Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC BANCHILE Mantener Mantener 2.220 » 2.220 05/05/2020 Abstracto El precio de la pulpa de BHKP en China aumentó en $ 4 / t w / w; NBSK + $ 2 / t Novedades: el índice de pulpa PIX (precio neto de China) para la madera dura cerró en $ 469 / t (+ $ 4 / t w / w), mientras que la madera blanda aumentó $ 2 / t a $ 584 / t. Lo anterior ha colocado la brecha de precio de la celulosa entre las leyes en $ 114 / t (frente a $ 116 / t la semana pasada), muy por encima del promedio de 5 años de $ 68 / t. Hasta ahora, los precios de la pulpa de madera dura y blanda subieron un 3% (+ $ 12 / t) y un 5% (+ $ 26 / t), respectivamente. Prices Precios de la pulpa en Europa: el índice de pulpa PIX en Europa (precios de lista) disminuyó tanto para la pulpa de madera dura como de madera blanda en EUR2 / ty EUR3 / t w / w, respectivamente. El primero se cotiza a 626 EUR / t, mientras que el segundo a 773 EUR / t. Hasta ahora, los precios de la pulpa de madera dura y madera blanda subieron un 2% (+14 EUR / t) y un 5% (+35 EUR / t), respectivamente). ? Últimas noticias sobre Market Pulp: precios de futuros BSKP de septiembre a $ 547 / t, una vez que se han deducido el IVA y los costos logísticos: El SHFE informó que el contrato de futuros de pulpa de madera blanda más negociado con entrega para septiembre cerró a 4.512 RMB / ton o $ 547 / t; + RMB24 / t w / w). Los diferenciales entre los precios internacionales y locales de la pulpa de reventa en China están aumentando: según Risi, tanto la pulpa de madera dura como la blanda se enfrentan a desafíos debido a los aumentos de precios impulsados ??por los productores en las últimas semanas que han aumentado la brecha entre los precios importados y locales para la madera dura a $ 20 t, y $ 45 / t para madera blanda, mientras que las tasas de operación de las fábricas de papel y cartón están disminuyendo debido a una débil demanda de productos. Take La opinión de Citi: los productores chinos de papel se enfrentan a caídas en los pedidos de los consumidores locales y en el extranjero en medio de la pandemia de COVID-19, con inventarios acumulados en sus almacenes y distribuidores. Los márgenes operativos de los fabricantes de papel están cayendo debido a precios más bajos y precios de pulpa ligeramente más altos. En este contexto, hace unos días redujimos nuestro pronóstico promedio de 2020 para el precio neto de la pulpa de madera dura de China en un 5% a $ 483 / t ($ 525 / t para fin de año; + $ 56 / t desde el nivel spot de $ 469 / t, considerando precios más sostenidos caminatas a partir del próximo septiembre). Estimamos que, a mediados de 2021, la pulpa de madera dura alcanzará los $ 555 / t (+ 30 / t frente a diciembre-20), y se estabilizaría alrededor de ese nivel en el 2S21 y 2022 debido al aumento de la oferta desde el inicio del proyecto Mapa (COPEC) y el molino Paso de Los Toros (UPM) programados para el 2S22, totalizando 3.4 millones de toneladas de capacidad adicional (+ 9% de crecimiento). Con respecto a la pulpa de madera blanda, ahora estimamos un precio promedio neto de China de $ 588 / ty $ 640 / t para 2020 y 2021, respectivamente (-4% y -9% en comparación con nuestras previsiones anteriores). (1.8% por encima de nosotros), lo que combinado con aumentos de escala y eficiencia condujo a un EBITDA de CLP27.7bn (vs. CLP7.2bn en el 1T19). El Capex en Perú se ubicó muy por debajo de nuestras estimaciones, en CLP17.1bn (teníamos CLP39bn), lo que significa que OpFCF en el Q (CLP10.6bn) fue mucho mejor de lo que esperábamos. Al precio actual, Entel parece relativamente atractivo Después de la reciente liquidación, Entel está cotizando a valoraciones relativamente atractivas, en línea con sus pares de LatAm, a pesar de que históricamente se ha negociado con una prima. Además, vemos la consolidación como un resultado natural en el mercado ultra competitivo de Chile, con la combinación de redes fijas y móviles que generan sinergias considerables.