Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Sud Americana de Vapores S.A. VAPORES Renta4 Comprar Comprar 38 » 36 14/01/2020 Abstracto Renta4 Chile baja precio objetivo de Vapores Luego que la naviera anunciara que llevará un aumento de capital por US$350 millones, donde US$330 millones serán utilizados para financiar la compra de acciones de Hapag Lloyd (HLAG) donde alcanzaría el 30% de la propiedad, en Estudios Renta4 hemos realizado el siguiente ejercicio: Para alcanzar el 30% de la propiedad de HLAG, Vapores compra 3.884.253 acciones a un precio estimado de EUR 76,2 por acción, por lo tanto, el desembolso alcanzaría los EUR 295.980.046 que equivale a US$330,3 Millones. Entonces la pregunta que nos debemos hacer es ¿Cuántas acciones debería emitir Vapores para recaudar los US$350 millones que desea recaudar? Para responder esta pregunta, consideramos el valor del dólar de $775. De acuerdo a esto, multiplicando US$350 millones por $775, legamos a que el monto a recaudar en pesos alcanzaría los $271.250 millones. Si el aumento de capital se hace a $25/ acción (supuesto estudios Renta4), entonces la cantidad de acciones necesarias a emitir es de 10.850.000.000 acciones de Vapores. Por lo tanto, si consideramos que l número actual de acciones suscritas y pagadas de Vapores es de 36.796.876.188 acciones, la prorrata para los actuales accionistas sería de 29,49%. Es decir, tendrían derecho a suscribir 0,2949 acciones nuevas por cada una de tenencia. Posteriormente, hemos realizado una valorización de Vapores antes y después del anuncio. Antes el Anuncio: Bajo un criterio ultra conservador hemos estimado un Precio Objetivo para Hapag Lloyd de Eur 50 / acción, en circunstancias que el precio de mercado es de EUR 79,0 / acción. Considerando una participación en HLAG de 27,79%, el Precio Objetivo para Vapores, con un 35% de castigo Holding era de $38,4 / acción. Después del Anuncio: Bajo un criterio ultra conservador reiteramos el Precio Objetivo para Hapag Lloyd de Eur 50 / acción, en circunstancias que el precio de mercado es de EUR 79,0 / acción. Considerando ahora una participación en HLAG de 30%, el nuevo número de acciones de Vapores luego del aumento de capital por 10.850.000.000 de acciones, para alcanzar una cantidad de 47.646.876.188 acciones y sumando a los activos circulantes un monto deUS$350 millones, el nuevo Precio Objetivo para Vapores, con un 35% de castigo Holding sería de $35,6 / acción. Dado que nuestro nuevo precio objetivo implica un up-side de 35,7%, reiteramos nuestra recomendación “Comprar”. Recordar que quienes compren acciones tendrán derecho a suscribir el aumento de capital a un precio por definir, pero que en estudios Renta4, a modo de ejercicio hemos estimado que sería a $25 / acción.