Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD SANTANDER Subponderar Subponderar 1.000 31/12/2019 Abstracto Santander CIB introduce PO Cencosud de CLP 1.000 (Dic 2020), con recomendación `subponderar` Santander Corporate & Investment Banking (Santander CIB) introdujo un precio objetivo para el año 2020 de CLP 1.000 para cada uno de los títulos del holding chileno Cencosud, ligado al empresario de origen alemán Horst Paulamnn Kemna. Asimismo, mantuvo la recomendación `underperform` (`subponderar`). De acuerdo con el banco de inversión, el brazo minorista (que excluye el negocio inmobiliario) "está cotizando con un descuento del 15-20% frente a sus pares de América Latina, lo que encontramos lógico debido a: una posible baja de los bonos de Cencosud, lo que podría generar mayor costo financiero de lo esperado y menor liquidez de las acciones; alta exposición a Argentina; y presiones en Chile (principalmente en los márgenes) luego de los recientes disturbios sociales". Al revés, el principal riesgo al alza es que "creemos que el nuevo CEO, Matias Videla, está mejor preparado para enfocarse en el negocio principal de Cencosud: los supermercados", según dio a conocer ValorFuturo. De esta manera, las perspectivas 2020 de Santander CIB son que espera "un aumento de la línea superior (ventas) del 5% interanual, debido a los `vientos de cola` del tipo de cambio y mejores perspectivas en Colombia, Perú y Brasil. Por el lado negativo, Chile y Argentina pesarán en los resultados". En general, "vemos que los márgenes de Ebitda consolidados se contraerán ~700 pb a 8,1%, principalmente debido a las presiones sobre los márgenes en Chile". "No esperamos que se reduzca la calificación de la deuda, pero persiste un alto riesgo, porque las presiones sobre la calificación aumentaron luego de los disturbios sociales en Chile", puntualizó. Además, "notamos que después de la exitosa IPO de Cencosud Shopping, la razón deuda/Ebitda de Cencosud cayó de 5,0x en el pimer trimestre de 2019 a 4,0x en el segundo trimestre de 2019. No obstante, el umbral de 4,0x podría romperse el próximo año, y podríamos ver que el bono se rebajará a `basura`", advirtió Santander CIB. Pese a esto, el banco de inversión considera que la deuda neta/Ebitda de Cencosud será de alrededor de 4,0x, "no esperamos una rebaja", sin embargo, el escenario macro negativo "podría llevar la relación por encima del límite"