Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Ripley Corp S.A. RIPLEY Credicorp Capital Mantener Mantener 663 31/05/2019 Abstracto Decente, a excepción del banco en Chile Ripley informó sus resultados del 1T19 con ingresos en línea con nuestras estimaciones, mientras que el EBITDA y la Utilidad Neta se ubicaron a continuación. Las diferencias en el EBITDA se basan en resultados menores a los esperados en el negocio financiero en Chile, respaldados por mayores gastos de administración y ventas, principalmente debido a las inversiones realizadas en la transformación digital y los ajustes contables. Los préstamos aumentaron en ~ 4.9%, desacelerándose levemente con respecto al trimestre anterior (~ 5.8%), mientras que los ingresos disminuyeron en 3.6% debido a una reducción en el límite de las tasas de interés regulatorias y un cambio en la combinación. En el lado positivo, los NPL se mantuvieron bajo control. D. Las tiendas en Chile continuaron siendo afectadas por el entorno de consumo moderado y la alta actividad promocional que explica la compresión del margen bruto (-136 pb). Sin embargo, destacamos que un + 0.5% SSS parece alentador en una base relativa (Falabella -3%, Cencosud -7.9%), lo que refleja el impacto positivo del crecimiento del comercio electrónico (alcanzando una penetración en línea del 14.3% este trimestre). D. Las tiendas en Perú mantuvieron tendencias positivas en términos de expansiones de margen bruto (+ 96 pb) explicadas por una mejor gestión de inventario. Sin embargo, los ingresos disminuyeron en un -0,4% en moneda local con un SSS de 1,1%. La nota positiva vino del banco en el Perú. Los préstamos crecieron a un saludable 7%, el margen bruto mejoró en 96 puntos básicos y los gastos de administración y ventas aumentaron solo un 4,4%. El negocio inmobiliario vino en línea con las estimaciones. En resumen, creemos que las débiles cifras minoristas no fueron malas en absoluto, en comparación con sus pares de la industria, mientras que Perú está teniendo un buen desempeño. Todavía estamos preocupados por los gastos de venta y ventas en el banco en Chile. Esperamos cierta recuperación en el crecimiento de EPS antes de ser más optimistas con el nombre. Mantenemos nuestra Calificación de Mantener.