Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Almendral S.A. ALMENDRAL SCOTIA No Disponible No Disponible 70 19/12/2017 Abstracto Scotiabank GBM ve a Almendral como la acción a "tener en cuenta" si Entel es parte de una M&A Scotiabank, afirmó que Almendral, el holding dueño de una participación del 54,86% en Entel Chile, es una acción a "tener en cuenta" si la operadora chilena de telecomunicaciones es parte de una M&A como se ha previsto anteriormente. "Almendral recibe dividendos de Entel, con los cuales paga su propia deuda y distribuye el resto a los accionistas. Por lo tanto, vemos que Almendral es la acción a tener en cuenta si Entel finalmente participa en fusiones y adquisiciones", subrayó la unidad de negocios, de acuerdo a la idea de una fusión con VTR a través de LiLA, que reflotó en enero de este año. Asimismo, proyecta dos escenarios básicos, "un posible interesado lanza una oferta por Almendral o un posible interesado lanza una oferta por Entel y los accionistas de Almendral acuerdan monetizar la participación y luego distribuir las ganancias". "En el primer escenario, no creemos que el grupo controlador de Almendral acepte un precio que no refleje, como mínimo, el valor justo de la participación, mientras que en el segundo escenario, el descuento actual a Valor Activo Neto (NAV, sigla en inglés se eliminaría naturalmente", comentó la unidad de inversión en un informe a clientes. De acuerdo a Scotiabank GBM, actualmente, la capitalización de mercado de Almendral está un 17,6% por debajo de su NAV, además, en los últimos seis meses, el volumen negociado diario de Almendral se situó en US$ 88.000 frente a los US$ 2,2 millones de Entel, indicó Valor Futuro. "Según el valor del activo neto de hoy (números reales), creemos que las acciones de Almendral deberían valer $ 55,60/acción ($ 45,83/acción al cierre del lunes 18 de febrero). Con base en nuestro precio objetivo de $ 7.900 para Entel, las acciones de Almendral deberían valer $ 70,00/acción, que es nuestro nuevo `target` para la compañía", destacó la unidad de inversiones. En el informe, Scotiabank GBM reafirmó que el `break even` que alcanzó Entel en Perú creó una serie de sinergias para la chilena y su matriz Almendral, lo que aumentó el potencial para la IPO en Perú y una generó un mayor potencial de M&A tras conversaciones de LiLA y Millicom. "Después de seis años de soportar un Ebitda negativo en Perú, Entel alcanzó el punto de equilibrio en el cuarto trimestre de 2018", por lo tanto, "esto crea una serie de sinergias estructurales tanto para Entel como para su empresa matriz, Almendral". Tal como la "creación de valor para los accionistas, ya que Perú debería comenzar a contribuir, en lugar de restar, el valor empresarial en el modelo de valoración SOTP; la mejora en los ratios de apalancamiento; la IPO potencial de la subsidiaria local en la Bolsa de Valores de Lima; y la mayor apelación de fusiones y adquisiciones", detalló, insistiendo que "Entel podría ser un objetivo interesante para LiLA debido a las sinergias evidentes en Chile y la exposición a Perú".