Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Itaú Chile ITAUCL BANCHILE Comprar Neutral 23.000 » 25.000 25/09/2026 Abstracto downgrading Itau Chile from Buy to Neutral ura cautelosa respecto al ROAE sostenible a medio plazo del banco, con una tendencia hacia el rango del 11,5%-12,5% (ROTE del 13%-14%), fundamentada en mayores ingresos por comisiones y gastos operativos que crecen a una tasa anual de aproximadamente UF + 2%, compensados ??parcialmente por un mayor costo del riesgo (CoR). Nuestra estimación de ROAE sostenible a medio plazo se mantiene por debajo de las proyecciones oficiales del banco. A corto plazo, hemos reducido nuestra previsión de beneficio neto para 2026, afectada por cargos extraordinarios superiores a lo previsto relacionados con la venta de la cartera minorista en Colombia (aprox. 165.000 millones de CLP), un costo del riesgo mayor al esperado (+5%) y el impacto negativo de la reforma fiscal en los impuestos diferidos (aprox. 35.000 millones de CLP), factores compensados ??parcialmente por unos ingresos financieros netos superiores a lo previsto. Asimismo, hemos rebajado nuestras previsiones de beneficio neto para 2027 y 2028 en una media del 3% anual, principalmente debido a un mayor costo del riesgo (media del +10%) y a menores ingresos financieros netos (media del -20%), compensados ??en parte por un mayor margen de intereses (media del +8%) y menores impuestos corporativos (media del -8%). Estrategia de inversión: Asignamos a Itaú Chile una calificación de "Neutral". Hemos reducido nuestras previsiones de beneficio neto para 2027 y 2028 en una media del 3% anual, principalmente debido a un mayor costo del riesgo (media del +10%) y a menores ingresos financieros netos (media del -20%), compensados ??en parte por un mayor margen de intereses (media del +8%) y menores impuestos corporativos (media del -8%). Actualmente, la acción cotiza a un múltiplo P/E (precio/beneficio) de 10,7 veces (basado en los últimos 12 meses) y ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,1%. Valoración: Calculamos nuestro precio objetivo de 25.000 CLP utilizando un modelo de descuento de dividendos de tres etapas. Utilizamos un ROTE sostenible a largo plazo del 13,5 % y un coste de capital propio del 11,3 %, con ponderaciones del 85 % para Chile (11,0 %) y del 15 % para Colombia (12,9 %). Riesgos: Señalamos los siguientes riesgos que podrían hacer que nuestro precio objetivo no alcance o supere nuestras proyecciones: 1) los resultados del margen financiero neto; y 2) una posible presión sobre los márgenes si el banco no logra escalar productos de mayor diferencial o si se deterioran las tendencias de calidad de los activos.