Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI BANCHILE Neutral Neutral 62.000 » 70.000 25/09/2026 Abstracto Hemos elevado nuestras previsiones Mantenemos una visión positiva sobre el ROAE sostenible a mediano plazo del banco, situado en el rango del 14%-15%, impulsado por mayores ingresos por comisiones y gastos operativos que crecen a una tasa anual de ~ UF + 1%, compensados parcialmente por un mayor costo del riesgo (CoR). Se espera que nuestras estimaciones de ROAE sostenible a mediano plazo se alcancen de manera más gradual y se mantengan ligeramente por debajo de las proyecciones del banco. A corto plazo, hemos mantenido nuestra previsión de utilidad neta para 2026, favorecida por un mayor margen de interés neto (NIM) —con un aumento en la proyección de crecimiento en UF del 4,0% al 4,7%— y mejores resultados financieros netos (+8%), aunque compensada por el impacto negativo de la reforma tributaria en los impuestos diferidos (~ Ch$ 35.000 millones). Adicionalmente, hemos elevado nuestras previsiones de utilidad neta para 2027 y 2028 en un promedio del 5% anual, principalmente debido a un mayor crecimiento de la cartera de créditos en 2026, mejores resultados financieros netos (promedio de +3%) y menores impuestos corporativos (promedio de -5%), compensados parcialmente por un mayor costo del riesgo (promedio del 4%). Asignamos a Bci una calificación de "Neutral". Hemos elevado nuestras previsiones de utilidad neta para 2027 y 2028 en un promedio del 5% anual, principalmente debido a un mayor crecimiento de la cartera de créditos en 2026, mejores resultados financieros netos (promedio de +3%) y menores impuestos corporativos (promedio de -5%), compensados ??parcialmente por un mayor costo del riesgo (promedio del 4%). La acción cotiza actualmente a un múltiplo P/E (precio/utilidad) de 12,7x (basado en los últimos 12 meses) y ofrece una rentabilidad por dividendo del 3,2%. Valoración: Calculamos nuestro precio objetivo de Ch$ 70.000 utilizando un modelo de descuento de dividendos de tres etapas. Utilizamos un ROAE sostenible a largo plazo del 14,5 % y un coste de capital propio del 10,3 %, con ponderaciones del 70 % para Chile (10,8 %) y del 30 % para Estados Unidos (9,2 %). Riesgos: Señalamos los siguientes riesgos que podrían hacer que nuestro precio objetivo no se ajuste a nuestras proyecciones (ya sea por defecto o por exceso): 1) riesgos de calidad de activos relacionados con la expansión prevista del crédito al consumo en Chile y de los préstamos comerciales e industriales (C&I) en CNB, cuyos resultados podrían superar o empeorar nuestras hipótesis; y 2) riesgos de ejecución asociados a la capacidad del banco para lograr mejoras de eficiencia e implementar iniciativas de costes tanto en Chile como en CNB.