Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER BANCHILE Comprar Comprar 84 » 93 25/09/2026 Abstracto increasing our 12-month target price by 11% for Santander Chile from ChP84.0 to ChP93.0 Mantenemos una visión positiva sobre el ROAE sostenible a mediano plazo del banco, situándolo en el rango del 21%-23% (en gran medida alineado con las proyecciones de la entidad); esta estimación se basa en márgenes de interés neto (NIM) más bajos, compensados ??por mayores ingresos por comisiones y gastos operativos que crecen a una tasa anual de aproximadamente UF + 1%. A corto plazo, hemos reducido nuestra previsión de beneficio neto para 2026 en un 3% debido al impacto negativo de la reforma fiscal en los impuestos diferidos (aprox. 45.000 millones de CLP) y a un menor crecimiento de los ingresos por comisiones (presionados por las comisiones de tarjetas de crédito); esto se ve parcialmente compensado por un NIM más alto (aumento de la previsión de crecimiento de la UF del 4,0% al 4,7%) y menores gastos operativos (-3% respecto a lo previsto anteriormente). Por el contrario, hemos elevado nuestras previsiones de beneficio neto para 2027 y 2028 en una media del 3% anual, principalmente gracias a menores gastos operativos (media del -3%) e impuestos corporativos (media del -9%), factores parcialmente compensados ??por menores ingresos por comisiones (media del -5%). Estrategia de inversión: Otorgamos a Banco Santander Chile una recomendación de compra. Hemos aumentado nuestras previsiones de beneficio neto para 2027 y 2028 en una media del 3% anual, principalmente debido a menores gastos operativos (media del -3%) e impuestos corporativos (media del -9%), compensados ??parcialmente por menores ingresos por comisiones (media del -5%). Actualmente, la acción cotiza a un múltiplo P/E (precio/beneficio) de 13,3 veces sobre los resultados de los últimos doce meses (LTM) proyectados a 2027 y ofrece una rentabilidad por dividendo del 4,4%. Valoración: Calculamos nuestro precio objetivo de 93,0 CLP utilizando un modelo de descuento de dividendos de tres etapas. Aplicamos un coste de capital propio del 10,7% y consideramos un ROAE sostenible a mediano plazo en el rango del 21%-23%. Riesgos: Señalamos los siguientes riesgos que podrían hacer que nuestro precio objetivo no se ajuste a nuestras proyecciones: 1) riesgos de inflación, ya que una inflación superior a la prevista podría impulsar los resultados gracias a la posición estructural de activos netos de Santander Chile en unidades indexadas a la inflación, mientras que una inflación menor podría presionar los ingresos operativos; y 2) riesgos macroeconómicos, dado que una mayor actividad económica podría favorecer un crecimiento más rápido de los préstamos y la normalización de la calidad de los activos, mientras que una actividad más débil podría reducir la demanda de crédito y aumentar la morosidad.