Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD BTG Pactual Neutral Neutral 2.500 » 2.300 21/09/2026 Abstracto BTG reduce el precio objetivo de Cencosud Temas clave a seguir Las empresas minoristas chilenas están entrando en lo que consideramos una etapa favorable del ciclo de consumo en la región andina. Esta tendencia se ha hecho cada vez más evidente en el desempeño reciente de los activos minoristas en Perú y Colombia, a pesar de un entorno macroeconómico más desafiante en este último país. Chile, el mercado más grande tanto para Falabella como para Cencosud, se ha mantenido rezagado en términos relativos. Sin embargo, las expectativas de los inversores para 2027 han mejorado tras una primera mitad de 2026 más débil de lo previsto. Entre las principales minoristas chilenas, creemos que Falabella está mejor posicionada que Cencosud para beneficiarse de la recuperación. La compañía ofrece una mayor exposición a factores cíclicos a través de su negocio bancario y ha mostrado un mayor dinamismo operativo en los últimos trimestres, lo que respalda la continua ganancia de cuota de mercado en formatos clave. La diversificación geográfica también representa una ventaja relativa, particularmente a través de Perú, mercado que aporta aproximadamente un tercio de los ingresos consolidados y sigue mostrando un perfil de crecimiento más sólido que el de Chile. Más allá del contexto cíclico a corto plazo, es probable que varios temas estructurales determinen la magnitud de la creación de valor para el accionista a medio plazo. Entre ellos se incluyen la capacidad de fortalecer el posicionamiento competitivo en mercados clave, mejorar la monetización del ecosistema, asignar capital de manera eficaz y aprovechar la tecnología para impulsar el compromiso del cliente y la rentabilidad. Analizamos estos temas con mayor detalle a lo largo del informe. Precios objetivo: Falabella aumenta a 6.600 CLP; Cencosud se reduce a 2.300 CLP Hemos actualizado nuestras previsiones para incorporar las tendencias operativas recientes y las hipótesis macroeconómicas revisadas. En el caso de Falabella, elevamos nuestro precio objetivo (basado en la suma de las partes o SOTP) para el cierre de 2026 de 6.200 CLP a 6.600 CLP, reflejando expectativas más sólidas de ingresos y beneficios impulsadas principalmente por un desempeño resiliente en Chile y una fortaleza continua en Perú. Mantenemos nuestra recomendación de neutral. No obstante, Falabella sigue siendo nuestra inversión preferida dentro del sector minorista chileno, dada su exposición favorable a la recuperación cíclica, a los servicios financieros y a operaciones internacionales de mayor crecimiento. En cuanto a Cencosud, nuestras previsiones de ingresos se mantienen prácticamente sin cambios. Sin embargo, reducimos nuestras estimaciones de beneficios para reflejar la persistente presión sobre los márgenes en Chile, donde el consumo sigue contenido y la competencia en el segmento de venta minorista de alimentos continúa intensificándose. Como resultado, rebajamos nuestro precio objetivo para finales de 2026 —basado en el método de flujo de caja descontado (DCF)— de 2.500 CLP a 2.300 CLP. Esta menor valoración también refleja un aumento en la tasa de descuento asociado a unos tipos de interés a largo plazo más elevados. Mantenemos nuestra recomendación de «Neutral».