Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A Credicorp Capital Mantener Mantener 400 » 380 17/09/2026 Abstracto baja precio objetivo Iniciamos la cobertura de Aguas Andinas con una recomendación de "Mantener" (HOLD) y reducimos nuestro precio objetivo de CLP 400 a CLP 380 por acción, reflejando principalmente el impacto de la recientemente anunciada Ley de Reconstrucción de Chile sobre las tarifas de la compañía, tal como se discutió en la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 (2T26). Si bien la tesis de inversión basada en la actualización tarifaria ya se ha materializado en gran medida, el enfoque ahora se desplaza hacia la ejecución y finalización de los proyectos "Biociudad" (sujetos a tarifa) y aquellos ajenos a dicha iniciativa, lo cual debería respaldar el perfil de crecimiento de la compañía a mediano plazo. Mantenemos nuestra expectativa de fundamentos sólidos durante el actual periodo tarifario, apoyados por un marco regulatorio estable y un desempeño operativo resiliente. A corto plazo, los resultados también deberían beneficiarse de niveles hidrológicos saludables en los embalses, siempre que no se produzcan eventos de turbidez extrema que afecten la disponibilidad de agua o las condiciones operativas. Se prevé que la Ley de Reconstrucción recientemente aprobada afecte negativamente a las tarifas, según lo expuesto por la administración durante la presentación de resultados del 2T26. Nuestro modelo incorpora una pérdida extraordinaria de CLP 5.800 millones en 2026 relacionada con activos por impuestos diferidos. Adicionalmente, incluimos un ajuste tarifario gradual aplicando el factor de ajuste de la tasa impositiva divulgado en la presentación de resultados del 2T26, reduciendo progresivamente las tarifas hasta alcanzar la nueva tasa del impuesto corporativo del 23% para el año 2029. Como resultado, anticipamos incrementos interanuales moderados del 2,8% y el 2,6% para 2027 y 2028, respectivamente. Aunque el impacto tarifario es manejable a corto plazo, reduce ligeramente nuestra valoración a largo plazo y explica la mayor parte de la disminución en nuestro precio objetivo. Consideramos que existe un potencial alcista para nuestra tesis vinculado a una ejecución eficiente de proyectos y del gasto de capital (CAPEX). Estimamos que los proyectos restantes —tanto los del programa Biociudad como los ajenos a este— y sus respectivos desencadenantes tarifarios se completarán hacia el final de este ciclo tarifario (finales de 2029 y 2030).