Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Colbún S.A. COLBUN Credicorp Capital Mantener Comprar 170 14/09/2026 Abstracto Un punto de entrada atractivo en un contexto de cifras sólidas para todo el sector Presentamos nuestro precio objetivo (PO) para 2027 de CLP 170 por acción para Colbún, al tiempo que elevamos nuestra recomendación de "Mantener" a "Comprar". Esta mejora se fundamenta en: i) una valoración atractiva por flujo de caja descontado y una esperada recuperación tras un primer semestre de 2026 (1S26) complejo, que dejó a la acción rezagada frente a sus pares del sector; y ii) la normalización de las operaciones gracias a una mejor hidrología y a cifras sectoriales más sólidas, factores que deberían ayudar a la compañía a superar el flujo de noticias negativas recientes. Se espera que las operaciones cobren impulso una vez que se disipen los principales factores adversos del 1S26. La indisponibilidad de la central Santa María a finales de 2025 y durante el 1S26 obligó a Colbún a adoptar una posición neta compradora en un año hidrológicamente muy seco, mientras que la falta de suministro de gas de TGP en Perú presionó los márgenes de Fénix Perú en el primer trimestre de 2026 (1T26). Una vez superados en gran medida estos eventos, la mejora de la hidrología —con un aumento interanual del 22,1% en 2026— y las perspectivas positivas para el primer semestre de 2027 deberían normalizar las condiciones de generación y respaldar la recuperación operativa de la empresa. Si bien Colbún no se beneficiaría tan directamente de los menores precios *spot* asociados al fenómeno de El Niño —dada su posición neta vendedora en dicho mercado—, una mayor disponibilidad hídrica debería favorecer la recuperación de los márgenes. Además, tras la normalización de las operaciones en Perú, anticipamos un crecimiento interanual del EBITDA del 55,6% para 2027, impulsado por la nueva capacidad contratada. En consecuencia, esperamos que los márgenes EBITDA consolidados aumenten del 38,3% en 2025 al 42% tanto en 2026 como en 2027, mientras que el beneficio neto debería crecer un 42% interanual en 2026. La contratación sigue siendo el factor clave a monitorear a partir de 2028; se prevé que Colbún participe en la licitación regulada de fin de año y renueve contratos no regulados con clientes actuales. Por último, consideramos que existe un potencial alcista derivado de la Ley de Reconstrucción en relación con los activos por impuestos diferidos de Colbún. Mantenemos nuestro precio objetivo de CLP 170 por acción, calculado mediante un modelo de flujo de caja descontado (DCF) a 10 años complementado con una valoración por múltiplos. Nuestro nuevo modelo actualizado contempla el CAPEX declarado y las incorporaciones de capacidad previstas en la cartera de proyectos de la compañía: BESS Chaca (288 MW) y BESS Diego de Almagro (228 MW).