Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER Credicorp Capital Mantener Mantener 86 » 86 11/09/2026 Abstracto Bancos chilenos (agosto de 2026): La menor inflación afecta los resultados. El tercer trimestre de 2026 debería marcar el punto más bajo del año. El beneficio neto alcanzó los CLP 75.900 millones, lo que supone un descenso interanual del 29,5%, aunque representa un incremento mensual del 3,8%. En consecuencia, el ROAE trimestral cayó al 19,9% —el nivel más bajo registrado en los últimos dos años—, reflejando un desempeño más débil en los meses de julio y agosto. El ROE mensual se situó en el 18,1%, el segundo nivel más bajo de 2026, superando únicamente al 17,7% reportado el mes anterior. El desempeño interanual estuvo condicionado por: i) una disminución del 8,9% en el margen de intereses (NII), lo que resultó en un margen de interés neto (NIM) trimestral del 4,1%; ii) una caída del 5,0% en las comisiones netas; y iii) un descenso del 10,8% en los resultados de operaciones financieras. Asimismo, las provisiones aumentaron un 8,9% interanual, situando el coste de riesgo trimestral en el 1,5% (frente al 1,3% del mes anterior y el 1,5% del año previo). Por último, los gastos operativos (OPEX) crecieron un 6,7% interanual, dando lugar a una ratio de eficiencia del 34,5%. Por otro lado, el incremento mensual se debió principalmente al aumento del 1,7% en el margen de intereses y a la subida del 12,6% en los resultados de operaciones financieras, factores parcialmente compensados ??por unas mayores provisiones (+5,3% mensual). En cuanto a la acción, mantenemos una postura cautelosa sobre Santander de cara a 2027, dado el débil crecimiento de su cartera de créditos y la continua pérdida de cuota de mercado; los préstamos crecieron apenas un 1,1% interanual en el primer semestre de 2026, frente al 4,3% registrado por el sector. Asimismo, el coste del riesgo aumentó durante el mes, una tendencia que conviene vigilar, dado que Santander sigue registrando la ratio de morosidad (NPL) a 90 días más elevada del sector, por encima de la media de la industria. Si bien las perspectivas para el sector bancario chileno siguen siendo positivas —respaldadas por unas previsiones de crecimiento del PIB más sólidas, el programa de reconstrucción y un entorno fiscal más favorable—, consideramos que gran parte de este optimismo ya está descontado en la valoración. Con un múltiplo de 2,8 veces el valor contable estimado para 2027 (P/BV), la acción ofrece un potencial alcista limitado respecto a nuestro precio objetivo.