Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL JPMorgan Subponderar Subponderar 3.400 » 3.400 10/09/2026 Abstracto Actualización de estimaciones; mantenemos recomendación de infraponderar debido a la compleja estructura del mercado Revisamos al alza nuestras estimaciones tras los resultados del segundo trimestre de 2026 (2T26), incrementando los ingresos proyectados para 2026 y 2027 en un 1% y un 3% respectivamente, impulsados ??principalmente por el sólido desempeño esperado en Perú, mientras reducimos ligeramente los ingresos en Chile. En cuanto al EBITDA, elevamos nuestra estimación entre un 2% y un 6%, también debido mayoritariamente a Perú, aunque con una contribución positiva desde Chile. Mantenemos la recomendación de infraponderar para Entel, ya que consideramos inestable el equilibrio actual del mercado —dada su configuración de cuatro actores— y estimamos que una mejora real solo se produciría mediante una consolidación, escenario que no prevemos para los próximos 6 a 12 meses. Dentro del sector de telecomunicaciones en Latinoamérica, privilegiamos a TEO, AMX y Megacable. Cambio en estimaciones: Revisamos al alza nuestras estimaciones tras los resultados del 2T26, incrementando los ingresos proyectados para 2026 y 2027 en un 1% y un 3% respectivamente, impulsados ??principalmente por el sólido desempeño esperado en Perú, mientras reducimos ligeramente los ingresos en Chile. En cuanto al EBITDA, elevamos nuestra estimación entre un 2% y un 6%, también debido mayoritariamente a Perú, aunque con una contribución positiva desde Chile. Precio objetivo: Ch$ 3.400 para dic-27. Establecemos un precio objetivo (PO) de Ch$ 3.400 para diciembre de 2027, cifra que se compara con nuestro PO anterior de Ch$ 3.400 para diciembre de 2026. Nuestro PO se basa en un análisis de flujo de caja descontado (DCF) aplicando un WACC del 10,4% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 2,5% en CLP nominales (-1% de crecimiento real). Tesis de inversión: Mantenemos una postura de infraponderar respecto a Entel, dado que la compañía registra elevados gastos de capital (Capex) en Chile y sus márgenes han estado bajo presión recientemente; esto limita la generación de flujo de caja libre y sitúa su múltiplo EV/OpFCF sustancialmente por encima del de sus comparables. Valoración: Nuestro precio objetivo de Ch$ 3.400 para diciembre de 2027 se basa en un análisis de flujo de caja descontado (DCF) aplicando un WACC del 10,4% y una tasa de crecimiento a perpetuidad del 2,5% en CLP nominales (-1% de crecimiento real). Riesgos para la calificación y el precio objetivo: Entre los principales riesgos al alza se incluyen (1) la consolidación en los mercados de Chile y/o Perú, lo que reduciría el número de actores y la intensidad competitiva; (2) una aceleración más rápida de lo previsto en su negocio de FTTH, impulsando ingresos y márgenes superiores a lo esperado; y (3) la estabilización de los márgenes en Perú en niveles superiores a nuestras expectativas.