Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 71.000 » 77.000 09/09/2026 Abstracto Sector financiero: Un ciclo crediticio más sólido impulsa un mayor potencial alcista (Florencia Stefani | Magdalena Rosende) A medida que se hace más evidente la recuperación de la inversión en Chile, consideramos que las perspectivas para el ciclo crediticio deberían seguir mejorando, lo que refuerza la importancia de este factor en nuestras estimaciones. Asimismo, la reducción prevista de la tasa del impuesto corporativo, en el marco de la reforma tributaria recientemente aprobada, ofrece un respaldo adicional. La elasticidad del crecimiento del crédito respecto al PIB debería comenzar a reactivarse, impulsada por una recuperación más marcada de la inversión y una tendencia de mejora en los sectores no mineros, los cuales representan la mayor parte de la cartera de créditos comerciales de la banca. En este contexto, estimamos que el crecimiento del crédito en Chile podría retornar gradualmente a tasas de dos dígitos para el año 2028, favoreciendo el crecimiento de las líneas de ingresos del sector, mientras los bancos continúan enfocándose en la contención de costos y la mejora de la eficiencia. Por otra parte, aunque los resultados del tercer trimestre de 2026 podrían reflejar cierta debilidad —debido a una menor variación de la UF en comparación con el segundo trimestre de 2026 y al impacto negativo del ajuste por impuestos diferidos derivado de la reciente rebaja de la tasa impositiva corporativa—, creemos que el desempeño del sector se mantendrá resiliente y seguirá mejorando a mediano plazo. ? Nuestras recomendaciones de valoración se sustentan en mejores expectativas de crecimiento del crédito y una menor carga impositiva corporativa. Ante este escenario, mantenemos una visión positiva sobre la renta variable de la banca chilena, conservando una recomendación de *Overweight* (sobreponderar) para las cuatro entidades que cubrimos. Consideramos que la mejora de las perspectivas macroeconómicas actúa como un catalizador adicional de valor para el sector financiero, lo que refuerza nuestra preferencia por la banca para capturar los beneficios de unas condiciones económicas más dinámicas. En este sentido, estimamos que las acciones de los bancos chilenos podrían ofrecer un potencial alcista adicional de entre el 5% y el 10% respecto a nuestras estimaciones de valoración anteriores, impulsado por expectativas de un mayor crecimiento del crédito y la posibilidad de impuestos corporativos más bajos. ? Banco Santander e Itaú son nuestras opciones preferidas. Si bien consideramos que todos los bancos bajo nuestra cobertura deberían beneficiarse de catalizadores favorables y de un crecimiento interanual de las ganancias, estas dos entidades cotizan con un descuento atractivo (e injustificado) frente a sus pares más cercanos. Estas consideraciones de valoración, sumadas a los catalizadores positivos a corto plazo para ambas acciones, fundamentan nuestra preferencia.