Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Inversiones Aguas Metropolitanas S.A. IAM LarrainVial Estudios Neutral Sobreponderar 1.075 » 1.045 09/09/2026 Abstracto La reducción de los costos de abastecimiento energético impulsa revisiones al alza Servicios públicos: La reducción de los costos de abastecimiento energético impulsa revisiones al alza de las ganancias de las empresas eléctricas chilenas Las generadoras hidroeléctricas se benefician de revisiones al alza en sus ganancias. Colbún, Enel Chile y Enel Gx Chile experimentarán una expansión de sus márgenes eléctricos en los próximos 12 meses gracias a una generación hidroeléctrica superior a lo previsto anteriormente; esto, salvo sorpresas negativas no operativas, debería impulsar el beneficio neto. Colbún destaca por un fuerte repunte en su beneficio neto durante los próximos 12 meses (+116% interanual), impulsado también por una mejora prevista en el EBITDA de Perú para el segundo semestre de 2026 (+50% interanual) derivada de la venta de generación no contratada en el mercado *spot* a precios más elevados. A medio plazo, las empresas eléctricas chilenas también se beneficiarán de tasas impositivas más bajas. Enel Américas no tiene operaciones en Chile. Aguas Andinas es la principal excepción: sus tarifas se calculan aplicando una rentabilidad del 7% (después de impuestos) sobre los activos regulatorios y asumiendo una estructura de capital sin apalancamiento. En consecuencia, el impacto en el beneficio neto es negativo, ya que el ajuste a la baja de las tarifas compensará con creces el efecto de la reducción de los gastos fiscales. ? Los cambios en los precios objetivo reflejan principalmente las actualizaciones de las estimaciones de ganancias. En promedio, nuestros precios objetivo para el sector variaron un +2%, con ajustes al alza para Colbún (+14%), Enel Chile (+6%) y Enel Gx Chile (+3%), compensados ??por los ajustes a la baja de Aguas Andinas (-8%) e IAM (-3%). El aumento de los precios objetivo para las eléctricas chilenas se debe a una mejora en los flujos de caja, gracias a mayores márgenes operativos a corto plazo y a menores gastos fiscales. ? Colbún es nuestra nueva opción preferida (*top pick*) en el sector de servicios públicos. Actualmente, vemos el mayor potencial alcista en Colbún. Consideramos que sus acciones tendrán un desempeño superior debido a: (i) una tendencia positiva en las ganancias futuras, con una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del beneficio neto estimada en un 19,1% para el periodo 2025-27 (frente al +9,3% de Enel Chile y el +13,6% de EECL); y (ii) valoraciones más atractivas según el ratio EV/27e ajustado. Un múltiplo EBITDA de 6,0x (frente a 6,5x para Enel Chile), además de una rentabilidad del flujo de caja libre para el accionista (FCF to equity) estimada para 2027 del 12,2% (frente al 5,3% de Enel Chile). Entre los catalizadores para Colbún se incluyen la consolidación de las perspectivas de un flujo de caja operativo positivo a corto plazo —gracias a datos hidrológicos favorables—, el anuncio de la adjudicación de contratos de compraventa de energía (PPA) y noticias sobre recuperaciones de seguros (relacionadas con las interrupciones en las centrales Santa María y Rucue el año pasado).