Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 390 » 390 09/09/2026 Abstracto La reducción de los costos de abastecimiento energético impulsa revisiones al alza Las generadoras hidroeléctricas se benefician de revisiones al alza en sus ganancias. Colbún, Enel Chile y Enel Gx Chile experimentarán una expansión de sus márgenes eléctricos en los próximos 12 meses gracias a una generación hidroeléctrica superior a lo previsto anteriormente; esto, salvo sorpresas negativas no operativas, debería impulsar el beneficio neto. Colbún destaca por un fuerte repunte en su beneficio neto durante los próximos 12 meses (+116% interanual), impulsado también por una mejora prevista en el EBITDA de Perú para el segundo semestre de 2026 (+50% interanual) derivada de la venta de generación no contratada en el mercado *spot* a precios más elevados. A medio plazo, las empresas eléctricas chilenas también se beneficiarán de tasas impositivas más bajas. Enel Américas no tiene operaciones en Chile. Aguas Andinas es la principal excepción: sus tarifas se calculan aplicando una rentabilidad del 7% (después de impuestos) sobre los activos regulatorios y asumiendo una estructura de capital sin apalancamiento. En consecuencia, el impacto en el beneficio neto es negativo, ya que el ajuste a la baja de las tarifas compensará con creces el efecto de la reducción de los gastos fiscales. ? Los cambios en los precios objetivo reflejan principalmente las actualizaciones de las estimaciones de ganancias. En promedio, nuestros precios objetivo para el sector variaron un +2%, con ajustes al alza para Colbún (+14%), Enel Chile (+6%) y Enel Gx Chile (+3%), compensados ??por los ajustes a la baja de Aguas Andinas (-8%) e IAM (-3%). El aumento de los precios objetivo para las eléctricas chilenas se debe a una mejora en los flujos de caja, gracias a mayores márgenes operativos a corto plazo y a menores gastos fiscales. ? Colbún es nuestra nueva opción preferida (*top pick*) en el sector de servicios públicos. Actualmente, vemos el mayor potencial alcista en Colbún. Consideramos que sus acciones tendrán un desempeño superior debido a: (i) una tendencia positiva en las ganancias futuras, con una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del beneficio neto estimada en un 19,1% para el periodo 2025-27 (frente al +9,3% de Enel Chile y el +13,6% de EECL); y (ii) valoraciones más atractivas según el ratio EV/27e ajustado. Un múltiplo EBITDA de 6,0x (frente a 6,5x para Enel Chile), además de una rentabilidad del flujo de caja libre para el accionista (FCF to equity) estimada para 2027 del 12,2% (frente al 5,3% de Enel Chile). Entre los catalizadores para Colbún se incluyen la consolidación de las perspectivas de un flujo de caja operativo positivo a corto plazo —gracias a datos hidrológicos favorables—, el anuncio de la adjudicación de contratos de compraventa de energía (PPA) y noticias sobre recuperaciones de seguros (relacionadas con las interrupciones en las centrales Santa María y Rucue el año pasado).