Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC MBI No Disponible Sobreponderar 10.300 04/09/2026 Abstracto el mercado no está reconociendo dos fuentes de valor clave El 2T26 fue un trimestre sólido para Copec, con crecimiento generalizado en todos los negocios y una utilidad que casi se duplicó frente al año anterior. A nuestro juicio, el resultado confirma la tesis: Copec (combustibles Chile + Terpel) sigue siendo el ancla estable del grupo, mientras Arauco sorprende al alza con Sucuriú avanzando adelantado a cronograma y sin señales de sobrecosto. Creemos que el mercado no está reconociendo dos fuentes de valor clave. La primera es Sucuriú: incluso en un escenario conservador de precios de celulosa, el proyecto genera un margen caja saludable, lo que nos da confianza en que es rentable más allá del ciclo actual. La segunda es Mina Justa, que vale casi lo mismo que Terpel completo y prácticamente no aparece en el discurso de mercado sobre Copec —porque, al ser una asociada, no consolida en el EBITDA del grupo, no porque valga menos. Con todo esto, reiteramos nuestro precio objetivo de $10.300 por acción, apoyado en una suma de las partes que valoriza cada negocio y asociada por separado. Vemos un grupo que sigue creciendo con solidez, con Arauco terminando de absorber el capex pesado de Sucuriú y el resto del portafolio aportando un flujo cada vez más estable. Los principales riesgos a monitorear son el ciclo de celulosa, la ejecución de Sucuriú, el precio del cobre y el costo financiero del grupo. El detalle completo, incluyendo el breakdown de valor por empresa y los principales drivers operacionales, está en el informe adjunto.