Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO BANCHILE Suspendido Neutral 1.000 01/09/2026 Abstracto Aún en proceso de maduración, pero sin estar lista para su descorche. OPINIÓN DE CITI Hemos renovado nuestra calificación tras un período de suspensión de calificación para Concha y Toro, manteniendo una calificación Neutral y un precio objetivo a 12 meses de 1000 pesos filipinos por acción. Nuestra opinión se basa en: (i) una revisión a la baja de las perspectivas para 2026 y 2027, lo que reduce el crecimiento del EBITDA consolidado al 4,5 % y al 5,5 % interanual, respectivamente (aproximadamente un 3 % y un 4 % menos desde nuestra última actualización), principalmente debido a un crecimiento del volumen inferior al esperado, a causa de las perspectivas poco alentadoras en EE. UU. y un entorno más complejo en los mercados de exportación; (ii) fluctuaciones cambiarias adversas para el próximo año, que impactan en la generación de ingresos. La acción cotiza actualmente con un descuento del 20 % respecto a su ratio EV/EBITDA a 12 meses (promedio de 10 años). y con un descuento menor respecto a sus pares globales que su promedio histórico (12% frente a 29%). Esquema global de oferta y demanda de vino y CyT 2026-27: Tras la caída del consumo mundial de vino en 2025, que prolonga la contracción observada desde 2018, hemos moderado nuestras perspectivas para la compañía y proyectamos un crecimiento de un dígito bajo a medio, con un aumento de los ingresos de aproximadamente un 3% interanual tanto en 2026 como en 2027. No obstante, el crecimiento proyectado para 2026-27 refleja principalmente una recuperación parcial de las caídas anteriores en los volúmenes de la compañía y desempeñará un papel clave en el restablecimiento de la trayectoria operativa anterior a 2023. La recuperación del volumen en EE. UU. sigue siendo una variable clave a observar. Las interrupciones en la distribución, asociadas a la transición en curso tras los desafíos operativos de RNDC, han contribuido a ajustes de inventario, menores envíos y una tendencia a la baja en el volumen en el mercado estadounidense. A medida que la transición se normalice gradualmente entre el segundo semestre de 2026 y el primer semestre de 2027, la evolución de los volúmenes en EE. UU. y la desaparición de las interrupciones relacionadas con la distribución seguirán siendo indicadores relevantes a monitorear. El tipo de cambio se convierte en un obstáculo a corto plazo. No esperamos que las exportaciones impulsen significativamente los resultados, ya que proyectamos un impacto negativo del tipo de cambio en sus operaciones, lo que podría generar presiones adicionales sobre las ventas de CyT en 2026-2027. Para 2026 y 2027, prevemos un efecto negativo en su cesta de divisas de aproximadamente el 5 % y el 2 %, respectivamente, por lo que el tipo de cambio podría dejar de ser un factor determinante a corto plazo. Valoración atractiva, pero el crecimiento necesita acelerarse de nuevo: CyT cotiza con un descuento de EV/EBITDA de aproximadamente el 20 % respecto a su promedio de los últimos 10 años. En comparación con sus pares globales, CyT sigue cotizando con un descuento en términos de EV/EBITDA, aunque la diferencia se ha reducido parcialmente, pasando de un promedio histórico de aproximadamente el 29 % a cerca del 12 %.