Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A SCOTIA Superior al mercado Superior al mercado 400 » 400 01/09/2026 Abstracto La venta de Suralis proporciona un referente de valoración favorable para Aguas Andinas NUESTRA OPINIÓN: Un indicador positivo para la valoración de Aguas Andinas. La venta anunciada por Algonquin Power de su participación restante del 64% en la empresa chilena de agua Suralis a Toesca por US$126,5 millones, que implica un valor patrimonial del 100% de aproximadamente US$198 millones y un valor empresarial de aproximadamente US$413 millones, proporciona un referente en el mercado privado para los activos de agua regulados en Chile. La transacción implica un múltiplo EV/EBITDA de aproximadamente 9,0x. Es importante destacar que este referente proviene de un comprador de infraestructura que ya conoce la clase de activos, lo que aumenta su relevancia como referencia de valoración para las empresas chilenas de agua que cotizan en bolsa. Consideramos que la venta de Suralis es constructiva para Aguas Andinas porque resalta el valor de la escasez de concesiones de agua reguladas en Chile. En comparación con Suralis, Aguas Andinas ofrece una plataforma sustancialmente más sólida: una base de clientes casi 10 veces mayor, una participación líder de aproximadamente el 40% en el mercado regulado de saneamiento, una mayor densidad de concesiones en Santiago, una generación de EBITDA significativamente superior, márgenes más sólidos y un menor apalancamiento a futuro. En este contexto, el múltiplo EV/EBITDA actual de aproximadamente 8,0x para 2027 parece razonable en comparación con el múltiplo de referencia del mercado privado de aproximadamente 9,0x implícito en Suralis. En nuestra opinión, este descuento es difícil de justificar. Suralis es una plataforma regional más pequeña, mientras que Aguas Andinas ofrece mayor escala, mayor densidad, márgenes más sólidos, mayor liquidez y una presencia de concesiones más estratégica en Santiago. Por lo tanto, aplicar un múltiplo EV/EBITDA de 9,0x para 2027 parece razonable e incluso conservador. Consideramos que la transacción proporciona un respaldo adicional a nuestra recomendación de compra (rendimiento superior al del sector) y a nuestro precio objetivo de CLP 400 para Aguas Andinas. Valoramos Aguas Andinas en 9,0x EV/EBITDA estimado para 2027, lo que coincide en gran medida con el índice de valoración implícito en la transacción de Suralis. Para los inversores, creemos que este diferencial representa una oportunidad clave, ya que Aguas Andinas sigue cotizando por debajo de los índices de valoración del mercado privado. Si bien la operación no modifica nuestras previsiones de beneficios, refuerza nuestra opinión de que el mercado está infravalorando la calidad y la solidez defensiva de la base de activos regulados de Aguas Andinas, lo que respalda un mayor potencial de crecimiento hacia nuestro múltiplo de valoración objetivo.