Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU JPMorgan Subponderar Subponderar 6.400 » 5.900 31/08/2026 Abstracto Actualizamos nuestro modelo CCU Mantenemos la calificación UW. Actualizamos nuestro modelo CCU, reiterando la calificación UW e introduciendo un precio objetivo (PT) para diciembre de 2027 de 5900 CLP/acción y $13/ADR, inferior a los 6400 CLP/acción y $14/ADR de diciembre de 2026 (explicado principalmente por un WACC 90 puntos básicos superior). En términos generales, esperamos que 2027 sea mejor que 2026, que presentó tendencias de volumen y márgenes decepcionantes en el primer semestre. Para el próximo año, prevemos una posible mejora en las tendencias de consumo tanto en Chile como en Argentina, aunque con baja visibilidad, ya que el ingreso disponible aún se ve afectado por diversos factores. Modelamos un EBITDA de 464 mil millones de CLP en 2027E (+2% respecto al anterior), un 7% por encima del consenso, y una utilidad neta de 140 mil millones de CLP, en línea con el consenso. Sin embargo, esta cifra supone que el aumento de los costos de las materias primas se compensará con precios y eficiencias de costos. La empresa está encontrando nichos de crecimiento interesantes en el sector cervecero (de cerveza "más saludable"), pero seguimos viendo una fuerte competencia y un débil crecimiento de la categoría como un obstáculo. Mantenemos nuestra recomendación de "no apto para la inversión" (UW), ya que incluso asumiendo una aceleración del crecimiento en 2027 y una recuperación de los márgenes en todas las unidades de negocio, no encontramos un potencial de crecimiento significativo en nuestro análisis de flujo de caja descontado (DCF) ni en el análisis de objetivos EV/EBITDA. La acción cotiza a 15x P/E, en línea con el grupo de referencia, pero en nuestra opinión, con menos impulsores de crecimiento tangibles.