Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Latam Airlines LTM (ADR) JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 70 » 70 25/08/2026 Abstracto Conversación con LATAM Airlines Hoy participamos en una reunión con el director financiero de LATAM Airlines (LTM US, OW), Ricardo Bottas, junto con otros analistas del lado vendedor. La conversación abarcó una amplia gama de temas, incluyendo estrategias de cobertura y transferencia de costos de combustible, planes de expansión de la flota, gestión de pasivos y el panorama general de la demanda y la competencia. La compañía expresó su continua confianza en su estrategia de recuperación de costos de combustible, subrayando un entorno de demanda favorable y destacando los esfuerzos continuos para mejorar su oferta de productos y aumentar la contribución de los ingresos premium. La gerencia reiteró su estrategia de crecimiento rentable, reforzando que la participación de mercado es simplemente una consecuencia, no un objetivo, del enfoque de la compañía. Si bien la gerencia reconoció el riesgo de una recesión en 2027, mantiene la confianza en la resiliencia de su modelo de negocio, citando la sólida demanda corporativa, la flexibilidad de la flota y un balance general robusto como factores clave de apoyo. La compañía reafirmó sus previsiones para el año completo, incluyendo un objetivo de EBITDA de US$4.100-4.400 millones (frente a los US$4.300 millones de JPMe). Actualmente, LTM cotiza a 4,4x EV/EBITDA 2027e, en comparación con CPA (OW) a 4,6x y otros pares regionales a 3,4x. Recuperación y cobertura de combustible para aviones. La dirección reforzó el favorable entorno de demanda, que permitió a LATAM comenzar a ajustar las tarifas poco después de que surgiera el conflicto en Oriente Medio a finales de febrero. La dirección también expresó confianza en su estrategia de recuperación de combustible, si bien reconoció que aún es prematuro evaluar cuánto del aumento de precios se mantendrá una vez que se normalicen los costes del combustible. En cuanto a la cobertura de combustible, LATAM utiliza opciones de compra y venta de cuatro vías (combinando opciones de compra y venta en ambas direcciones), creando una estructura asimétrica que limita la exposición a la baja y, al mismo tiempo, preserva la posibilidad de obtener ganancias. En el segundo trimestre de 2026, la reducción de escalas durante el trimestre generó un impacto negativo en las ganancias y pérdidas. A pesar del programa de cobertura activo, los aumentos de tarifas siguen siendo la principal herramienta para compensar la presión constante sobre los costos del combustible. • Plan de Flota y Financiamiento. LATAM tiene como objetivo una flota de 410 aeronaves para finales de 2026 (frente a las 383 del segundo trimestre de 2026), que se expandirá a 424 para 2027 y a 452 para 2028. Los primeros 14 Embraer E2 se desplegarán en Brasil, cubriendo 42 rutas y cuatro nuevos destinos, estos últimos enfocados en segmentos corporativos como el agronegocio y el petróleo y gas. En cuanto al financiamiento de la flota, LATAM adopta un enfoque neutral respecto a los arrendamientos operativos y financieros, evaluando cada transacción individualmente. La flota se divide actualmente de manera casi equitativa entre arrendamientos operativos, arrendamientos financieros y activos libres de cargas.