Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) SCOTIA Superior al mercado Superior al mercado 93 » 104 24/08/2026 Abstracto Alza a largo plazo NUESTRA OPINIÓN: Positiva. Los resultados y las perspectivas del segundo trimestre de SQM nos brindan otro ejemplo del excelente desempeño de la compañía. Esto se evidencia especialmente en que SQM está alcanzando volúmenes récord en cada una de sus tres líneas de negocio, sobre todo en el litio. La capacidad de producción en Chile no solo llegará a 300.000 toneladas el próximo año (frente a las 40.000 toneladas de hace una década), sino que SQM no da abasto para satisfacer el crecimiento de la demanda. La demanda mundial de litio ha aumentado un 45% en lo que va del año (hasta mayo), con envíos que se sitúan en torno a las 500.000 toneladas de LCE este año. No podemos ni acercarnos a un crecimiento de la producción que satisfaga esa demanda (la mina Jianxiawo de CATL permanece cerrada), por lo que no nos preocupa demasiado la volatilidad diaria del GFEX. Dicho esto, existe cierto riesgo de desaceleración en el crecimiento de la demanda de BESS en 2027, ya que la producción supera a las instalaciones en una proporción de más de 2 a 1. Los optimistas sugieren que esto no se debe a un exceso de oferta, sino a un plazo de entrega de 12 meses en la cadena de suministro. Ya veremos. En cuanto al yodo, SQM está facilitando la entrada al mercado de nueva capacidad de la competencia. Hace tan solo unos años, el yodo costaba menos de 20 $/kg, por lo que, con precios en torno a los 70 $ y SQM generando grandes beneficios, su estrategia es comprensible. Con la acción ahora en torno a los 80 $, vemos una buena diferencia de valoración del 30 %, que debería cerrarse a medida que el mercado del litio se ajuste de nuevo. Compre SQM. Lo que aprendimos en la llamada: (1) El volumen de Li del segundo trimestre alcanzó un récord de 84k mt LCE, el ASP subió q/q a medida que subieron los precios; con el volumen de Novo Andino del tercer trimestre en línea con el del segundo trimestre y el ASP con el del primer semestre de 2026; (2) Nova Andino ahora ha previsto entre 280k y 290k mt este año, con una capacidad de 300k mt para 2027; (3) SQM prevé que la demanda mundial de litio en 2026 supere los 2,1 millones de mt; (4) Se prevé que los costos de Li de 2026 sean inferiores a los de 2025 en escala/eficiencias, lo que se evidencia en la fuerte caída q/q en el segundo trimestre. Se prevé que los costos del tercer trimestre sean similares a los del segundo trimestre; (5) La expansión de Mt. Holland ya está aprobada, duplicando la capacidad de concentrado de espodumeno de SQM a 350k mt. Se espera la primera producción en 2030, con la decisión de expansión de la refinería pendiente; (6) El estudio ambiental de Salar Futuro se presentó en julio, con una decisión prevista para el 29 y el inicio de la construcción en el 30. El proyecto requerirá alrededor de $3 mil millones de inversión de capital, y el riesgo de inflación aún se está analizando; (7) SQM prevé que la demanda de yodo crezca un 3%, y se espera que la nueva oferta chilena compense en gran medida el crecimiento, manteniendo los precios estables; y (8) SQM prevé una brecha creciente entre la producción de BESS y las instalaciones, debido a los plazos de entrega más largos en proyectos más grandes, así como a un adelanto de las ventas de 27, debido a la eliminación de los reembolsos de impuestos en China.