Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Aguas Andinas S.A. AGUAS-A MBI Sobreponderar Sobreponderar 427 » 427 21/08/2026 Abstracto Análisis resultados segundo trimestre 2026 Aguas Andinas reportó resultados del 2T2026 con un desempeño operacional sólido pero un resultado financiero que se deterioró de forma marcada, dejando la utilidad neta trimestral 38,1% por debajo del 2T2025. El EBITDA consolidado del semestre creció 7,5% hasta $200.885 millones y los ingresos avanzaron 6,6% hasta $386.383 millones, confirmando que las alzas tarifarias del quinquenio 2025- 2030 se siguen reconociendo con normalidad. A nuestro juicio, la caída de la utilidad es ruido financiero de corto plazo —ligado a la variación de la UF sobre una deuda 98% a tasa fija— y no un deterioro del negocio. Mantenemos la recomendación de Sobreponderar con precio objetivo de $427, un upside de 29% respecto al precio actual de $331. La tesis de inversión se mantiene intacta: crecimiento tarifario garantizado, margen EBITDA en expansión y un plan de inversiones que activa retornos regulados sin riesgo de competencia. El crecimiento de ingresos del semestre siguió siendo mayoritariamente tarifario, con un aporte creciente del segmento no sanitario. Los ingresos de agua potable crecieron 8,9% hasta $165.972 millones, impulsados por las indexaciones por polinomio de 2025 y 2026 y por los incrementos del VIII Proceso Tarifario. Los ingresos de aguas servidas crecieron 3,6% hasta $168.830 millones, con un aporte adicional de la tarifa de desodorización de La Farfana. Los ingresos no sanitarios crecieron 13,6% hasta $38.253 millones, liderados por EcoRiles (+15,4%) e Hidrogística (+15,3%), confirmando la aceleración de este segmento que ya se observaba en el trimestre anterior. Los costos operacionales crecieron 5,7%, por debajo del crecimiento de ingresos, lo que permitió expandir el margen EBITDA en 0,4 puntos porcentuales hasta 52,0%. Los costos de materias primas y consumibles cayeron 1,4% pese al mayor volumen operado, gracias a menores costos de energía eléctrica e insumos químicos, compensados parcialmente por mayores costos de transferencias de agua. Los gastos de personal crecieron 8,4%, presionados por la reforma previsional, la ley de 40 horas y los reajustes contractuales por IPC. La provisión por deudores incobrables mejoró, reduciendo el ratio sobre ingresos de 1,3% a 1,0%. El resultado financiero acumulado del semestre fue el principal lastre para la utilidad neta, con un gasto de $55.402 millones, 12,3% mayor que el año anterior. La corrección monetaria de la deuda en UF aumentó $8.256 millones, ya que la Unidad de Fomento varió 2,8% en el semestre frente a 2,2% en igual período de 2025. Este efecto fue parcialmente compensado por menores costos financieros brutos (-6,6%), asociados a menor stock de deuda bancaria, y por mayores ingresos financieros derivados de los contratos de derivados sobre las emisiones internacionales. La utilidad neta del semestre alcanzó $77.526 millones, un alza de apenas 2,3% interanual, muy por debajo del crecimiento del EBITDA por el efecto ya descrito del resultado financiero. El gasto por impuesto a la renta aumentó 22,6%, explicado por la mayor utilidad antes de impuestos y por una menor corrección monetaria del capital propio tributario. A nivel trimestral, la utilidad neta del 2T2026 fue de $15.369 millones, 38,1% menor que el 2T2025, que había sido un trimestre excepcionalmente favorable en materia financiera. Esperamos que el resultado financiero se normalice hacia el segundo semestre a medida que la inflación acumulada converja con lo proyectado para el cierre del año. Las inversiones del semestre ascendieron a $91.614 millones, con el Plan de Desarrollo (proyectos tarificados del plan Biociudad) concentrando el 50% del gasto. Le siguen en importancia el CAPEX correctivo (18%), mejoras de vida útil (12%) y proyectos de rentabilidad (10%). Entre los proyectos más relevantes del período destacan la renovación de redes de agua potable y aguas servidas, el plan de eficiencia hidráulica y la ampliación de la planta de tratamiento de aguas serv