Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Cencosud S.A. CENCOSUD Goldman Sachs Vender Vender 1.970 19/08/2026 Abstracto Cencosud (Venta, precio objetivo a 12 meses de CLP 1.970) Revisamos nuestro modelo para incorporar los resultados del 2T26 y actualizar los supuestos macroeconómicos en línea con GS Economics. Nuestras estimaciones de ingresos y EBITDA para 2026-2028E caen -3%/-1% en promedio, tras incorporar el resultado por debajo de lo esperado del 2T26 (link) y considerar datos macro más débiles. Los cambios en nuestras estimaciones de utilidad neta se explican principalmente por los cambios en el EBITDA. Nuestra utilidad neta 2026E específicamente cae -24% debido al impacto negativo de gastos no recurrentes relacionados con el plan de productividad en el 2T26, además de un ajuste contable no monetario por unidades de indexación (link). Metodología de valorización y riesgos clave Mantenemos calificación de Venta en Cencosud. Nuestro nuevo precio objetivo a 12 meses para las acciones de Cencosud es CLP 1.970 (desde CLP 2.040 anterior, dadas las menores estimaciones). Nuestra valorización se basa en una combinación con igual ponderación entre un DCF (WACC de 11,3%) y un múltiplo P/U objetivo forward a 12 meses de 11,0x. Mantenemos calificación de Venta. Los principales riesgos al alza incluyen: (i) un desempeño más sólido de la división de supermercados; (ii) un entorno competitivo más benigno en las economías andinas más pequeñas; (iii) una aceleración mayor a la esperada en el consumo chileno; (iv) una recuperación más rápida de lo esperado en Argentina.