Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha INGEVEC S.A. INGEVEC BICE Neutral Neutral 218 » 218 14/08/2026 Abstracto resultados del segundo trimestre de 2026 El sólido desempeño inmobiliario y la cartera de pedidos récord respaldan las perspectivas Ayer, tras el cierre del mercado, Ingevec SA. presentó sus resultados del segundo trimestre de 2026, alcanzando un EBITDA de CL$ 8.699 millones (+38,1% interanual), ligeramente por debajo de nuestras expectativas (CL$ 9.437 millones). Las diferencias se debieron principalmente a una participación en las ganancias de las asociadas menor de lo esperado (CL$ -1.094 millones frente a los CL$ 826 millones estimados). Por otro lado, el beneficio neto alcanzó los CL$ 6.211 millones (+48,6% interanual), superando nuestras estimaciones (CL$ 4.883 millones), lo que se explica por una tasa impositiva efectiva menor de lo esperado (3,7% frente al 23,5% previsto). El sector inmobiliario se benefició notablemente del aumento en las ventas de gestión de proyectos. La compañía inició la construcción de siete proyectos y lanzó cinco nuevos, lo que resultó en un enorme incremento de los ingresos por gestión de proyectos (oficinas) (+1.051,8% interanual), que, según nuestras estimaciones, alcanzaron su nuevo máximo histórico en términos reales. Asimismo, las operaciones aumentaron un 38,4% interanual en el segundo trimestre de 2026, hasta alcanzar aproximadamente 0,72 millones de UF (frente a los 0,41 millones de UF previstos y los 0,52 millones de UF del segundo trimestre de 2025), situándose este trimestre muy por encima del promedio trimestral de los últimos cinco años, que ronda los 0,42 millones de UF. Por otro lado, los resultados se vieron parcialmente contrarrestados por una menor participación en los beneficios de las asociadas, debido a los efectos desfavorables de la inflación y al aumento de los gastos financieros. El fuerte incremento en el volumen de ventas se vio contrarrestado por un margen inferior al esperado en el segmento de Ingeniería y Construcción (E&C). El EBITDA reportado por el segmento E&C alcanzó los 5.483 millones de CL$, lo que, según nuestras estimaciones, representa solo el 4% del crecimiento consolidado interanual de la compañía. Los ingresos aumentaron significativamente un 37,5% interanual, debido al elevado número de nuevos proyectos desarrollados y adquiridos durante el año anterior, lo que propició una expansión del volumen de ventas superior a la prevista. Por otro lado, los márgenes sufrieron una presión significativa, alcanzando un margen EBITDA del 5,9% en el segundo trimestre de 2026 (frente al 7,9% del segundo trimestre de 2025 y el 6,8% previsto), en un contexto de mayores costes de materiales de construcción y aumento de los costes laborales, especialmente de los subcontratistas, que crecieron un 103% interanual, representando aproximadamente el 56% del crecimiento total del coste de los bienes vendidos del segmento. Los segmentos de Hoteles y Viviendas de Ingresos registraron un crecimiento de dos dígitos en sus ganancias, impulsado por una mejor ocupación. El EBITDA del segmento alcanzó los 513,3 millones de dólares chilenos (+41,7% interanual), contribuyendo con aproximadamente el 6% del crecimiento operativo consolidado de la compañía. Estos resultados se explicaron principalmente por un aumento de 400 y 300 puntos básicos en la ocupación hotelera de Perú y Chile, respectivamente. Por otro lado, seis de los siete edificios que la compañía posee para su segmento de Ingresos Residenciales registraron una ocupación superior al 90%, y los alquileres se mantuvieron al mismo nivel que el año anterior (aproximadamente 0,28 UF/m²). Finalmente, el beneficio neto se vio parcialmente compensado por mayores gastos financieros y unidades indexadas a la inflación. Nuestra opinión: Dada la notable mejora interanual de los resultados, no descartamos una reacción positiva a la noticia. Destacamos que la compañía incrementó su cartera de pedidos de ingeniería y construcción en un 16,5% interanual, hasta alcanzar los 654.936 millones de dólares canadienses, un nuevo máximo histórico, al tiempo que mostró un ratio