Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Credicorp Capital Mantener Mantener 8.300 » 8.300 14/08/2026 Abstracto Resultados del 2T26: El EBITDA recurrente superó ligeramente las expectativas, impulsado por el negocio de Energía en Chile; Sucuriú avanza al 74% (6% antes de lo previsto) COPEC presentó sus resultados del 2T26, con ingresos (+29% interanual; +18% trimestral) un 10% superiores a nuestras previsiones, impulsados por ventas superiores a las esperadas en el negocio de distribución de combustibles líquidos de COPEC Chile. El EBITDA consolidado aumentó un 44% interanual (+20% trimestral), registrando una sorpresa positiva de dos dígitos (+18%), impulsada principalmente por una ganancia no recurrente de USD 124 millones relacionada con la venta de madera de eucalipto en pie ubicada en propiedades forestales en la región de Valdivia, así como por un EBITDA del negocio de Energía un 7% superior a lo previsto (el EBITDA de Arauco estuvo en línea con nuestras expectativas). Excluyendo esta ganancia extraordinaria, el EBITDA consolidado superó en un 4% nuestras estimaciones. La utilidad neta de COPEC para los accionistas mayoritarios alcanzó una ganancia de USD 440 millones (+93% interanual; +62% trimestral), superando nuestro pronóstico en un 53%. Excluyendo el efecto no recurrente mencionado anteriormente, el resultado final superó en un 10% nuestra estimación, impulsado por un EBIT superior al esperado y una tasa impositiva efectiva menor, parcialmente compensado por pérdidas no operativas mayores a las pronosticadas. Avances en el proyecto Sucuriú. La compañía indicó que, al 31 de julio, el proyecto Sucuriú (inversión de capital dentro del perímetro: USD 4.600 millones) alcanzó un avance del 74,4% (6,3% por encima del cronograma). En su comunicado de prensa, Arauco indicó que: “Este logro fue impulsado por la aceleración de las actividades de construcción y montaje mecánico… A finales de julio, la ingeniería, las adquisiciones y la construcción civil estaban prácticamente terminadas con un avance de alrededor del 90% y antes de lo previsto. Los hitos clave alcanzados durante el segundo trimestre incluyeron el izado del tambor de vapor de la caldera de recuperación (con más de un mes de anticipación) y la conclusión de la puesta en marcha de la línea eléctrica de 230 kV (aproximadamente dos meses antes de lo previsto)”. La empresa agregó que ahora se centrará en el montaje MEI (Mecánico, Eléctrico e Instrumentación), que está completado en un 31,9% al 31 de julio, con un adelanto del 11,6%. En cuanto a la logística, la empresa observó que, al 30 de junio, la construcción del ferrocarril, que comenzó a principios de este año, alcanzó un avance físico del 35,7%, dentro del cronograma. Esta iniciativa implica una inversión estimada de BRL 2.400 millones (~USD 500 millones). La ruta incluye 45 kilómetros de vía férrea, además de 9 kilómetros dentro de la planta, que discurren paralelos a las autopistas hasta conectar con la red de Rumo Malha Norte, desde donde se transportará la pulpa al Puerto de Santos, en São Paulo. Está previsto que el proyecto finalice a finales de 2027, coincidiendo con el inicio de las operaciones de la planta. Para Sucuriú en su conjunto, las inversiones de capital ascendieron a 562 millones de dólares durante el trimestre, lo que supone desembolsos acumulados de 2.370 millones de dólares a finales de julio (incluyendo las inversiones de capital dentro del perímetro y la logística). Nuestra opinión sobre los resultados del segundo trimestre de 2026 y las acciones de COPEC. Prevemos una leve reacción positiva del mercado a los resultados trimestrales de COPEC, ya que el EBITDA, excluyendo partidas extraordinarias, superó tanto nuestras estimaciones como el consenso del mercado. Los inversores también podrían acoger con satisfacción el continuo avance del proyecto Sucuriú, que se encuentra por encima del cronograma previsto. Finalmente, y según el consenso general, las acciones de COPEC cotizan con un descuento del 18% respecto a su promedio histórico de EV/EBITDA a futuro de los últimos 10 años, lo que resulta atractivo en comparación con CMPC (-8%). Sin embargo, las empresas brasileñas se valoran con descuentos similares o incluso mayores (entre el 16% y el 33%). En