Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Compañía Cervecerías Unidas S.A. CCU Goldman Sachs Vender Vender 4.200 12/08/2026 Abstracto Revisión de resultados del Q2'26 Ajustamos nuestro modelo de CCU para incorporar los resultados reportados del Q2'26 y los comentarios públicos de la administración. Reconocemos que el tipo de cambio (FX) ha sido una sorpresa positiva para los márgenes, pero, con precios limitados en Chile, una demanda estructuralmente menor de cerveza, continuos desafíos operativos en Argentina y Vinos, y una valorización que consideramos ajustada, mantenemos nuestra recomendación de Venta (Sell) para las acciones de CCU. Mantenemos la recomendación de Venta (Sell) para las acciones de CCU, con precios objetivo a 12 meses de CLP 4.200 para las acciones locales (un -10% desde CLP 4.680 previo) y US$ 9,05 para los ADR (un -11% desde US$ 10,15 previo). Nuestros precios objetivo se basan en una combinación ponderada equitativamente de un DCF (WACC del 9,5%, por debajo del 10,3% anterior, al actualizar nuestra estructura de capital objetivo a largo plazo; tasa de crecimiento terminal del +4,3%, por debajo del +5,0%, al incorporar la macroeconomía más reciente) y una valorización basada en múltiplos (P/E objetivo Q5-Q8 de 11,00x, frente a 10,75x anterior, al actualizar su propio promedio). Los principales riesgos al alza para nuestra visión de inversión incluyen: Mejora macroeconómica y política en los territorios clave; Precios de las materias primas (commodities) y tipo de cambio (FX); Recuperación más rápida de los volúmenes en Chile; Menor presión competitiva; Una mejora más pronunciada de las condiciones macroeconómicas en Argentina; y Posibles cambios en la estructura de propiedad del accionista controlador.