Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha S.A.C.I. Falabella FALABELLA Credicorp Capital Mantener Mantener 6.000 12/08/2026 Abstracto El impulso bancario compensa un EBITDA no bancario más débil Falabella publicó sus resultados del 2Q26, en línea con nuestras estimaciones en las tres líneas principales. Los ingresos crecieron 9,7% a/a (+0,7% real vs. estimado), apoyados por una expansión de 26,3% a/a en el negocio bancario y por un crecimiento de doble dígito en Falabella Retail (+10,1% a/a) y Tottus (+10,7% a/a), mientras que el GMV online del ecosistema subió 19,4% a/a. El EBITDA aumentó 7,0% a/a (+2,9% real vs. estimado), con el margen contrayéndose 36 pb a/a hasta 14,5%, ya que un alza de 36,0% a/a en el EBITDA bancario fue parcialmente compensada por una caída de 3,4% a/a en el EBITDA no bancario, con el SG&A creciendo por sobre los ingresos (+10,1% a/a). La utilidad neta excluyendo las ganancias por revalorización de propiedades de inversión aumentó 13,5% a/a (+0,9% real vs. estimado, margen neto de 6,4%), mientras que la utilidad neta reportada cayó 16,5% a/a por una revalorización sustancialmente menor de las propiedades de inversión. Los ingresos aumentaron 9,7% a/a. Los ingresos no bancarios subieron 6,7% a/a, mientras que los ingresos bancarios avanzaron 26,3% a/a, impulsados tanto por un mayor ingreso por intereses neto como por ingresos por comisiones que ahora incorporan la administración de la tarjeta CMR en Chile bajo Banco Falabella. Por negocio, Falabella Retail creció 10,1% a/a, Tottus 10,7% a/a, Plaza S.A. 8,7% a/a y Sodimac solo 3,8% a/a, este último aún reflejando un entorno de construcción desafiante. Por país, en CLP, Chile creció 8,9% a/a, Perú 12,5% a/a y Colombia 23,8% a/a. El GMV online del ecosistema aumentó 19,4% a/a, con las ventas 3P subiendo 34,4% a/a. El EBITDA subió 7,0% a/a (+2,9% real vs. estimado), con el margen cayendo 36 pb a/a hasta 14,5%. La utilidad bruta creció 9,5% a/a, con el margen bruto prácticamente estable en 38,3% (-8 pb a/a), mientras que el SG&A aumentó 10,1% a/a. La composición del resultado es el mensaje clave: el EBITDA bancario creció 36,0% a/a y ahora representa el 33,8% del EBITDA del grupo (vs. 26,6% en 2Q25), mientras que el EBITDA no bancario cayó 3,4% a/a. Por país, Chile presentó el desempeño más sólido (EBITDA +19,2% a/a, margen 11,1%, +96 pb a/a), seguido de Colombia (+29,3% a/a, margen 12,7%, +54 pb a/a), mientras que Perú quedó rezagado (+8,1% a/a, margen 9,8%, -40 pb a/a) por mayores provisiones preventivas por pérdidas crediticias en el banco.