Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha IPSA IPSA JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 11.000 » 12.500 11/08/2026 Abstracto En camino a la recuperación del crecimiento MSCI Chile ha sido el mercado con peor desempeño en Latinoamérica en lo que va del año, principalmente debido a su exposición negativa al conflicto en Medio Oriente, ya que importa todo su petróleo. Además, se ha observado cierta toma de ganancias tras el retorno del 67% del índice MSCI Chile en 2025. En nuestra opinión, esto ha creado una oportunidad y ha respaldado nuestra reciente mejora de la calificación de Chile a "Sobreponderar" (ver aquí). De cara al futuro, la caída de los precios del petróleo —siempre que el conflicto en Medio Oriente se acerque a una solución—, junto con la Ley de Reconstrucción recientemente aprobada (ver aquí), respalda nuestra expectativa de que las acciones chilenas tendrán un mejor desempeño en el segundo semestre de 2026. La ley representa un ambicioso paquete de reformas que introduce varios incentivos para la inversión, incluyendo una reducción del impuesto de sociedades del 27% al 23%, la invariabilidad fiscal para proyectos de inversión y una reforma integral del sistema de aprobación ambiental destinada a acortar significativamente los plazos de los permisos. Combinadas con precios favorables del cobre, estas medidas deberían contribuir a impulsar la inversión. Prevemos que esto se traduzca en un crecimiento del PIB del 3,2% en 2027, el ritmo más rápido de Latinoamérica. Temas clave y catalizadores para el segundo semestre: De cara a la segunda mitad del año, creemos que las acciones chilenas seguirán contando con un importante respaldo, gracias a una mejora de las perspectivas macroeconómicas, especialmente en términos de crecimiento. En este contexto, los factores clave a monitorear durante el segundo semestre de 2026 son: • Implementación del Proyecto de Ley de Reconstrucción: A medida que la ejecución reemplaza a la aprobación, el ritmo y la magnitud de los anuncios de inversión (inversión minera, IED, cartera de proyectos) indicarán si los incentivos del proyecto de ley —menor impuesto corporativo, invariabilidad tributaria y agilización de permisos ambientales— se están traduciendo en la inversión concreta necesaria para alcanzar el crecimiento proyectado del PIB del 3,2% en 2027. • Régimen de Inversión de las Administradoras de Pensiones: Dado que las AFP se encuentran entre los mayores inversionistas en el mercado local, el marco final, previsto para principios de septiembre, constituye un catalizador a corto plazo cuyo diseño —en particular, los cambios en las asignaciones de renta variable permitidas y los límites entre inversiones locales y extranjeras— podría generar flujos netos significativos para la renta variable chilena. Más detalles en la nota de nuestro Equipo de Estrategia de Divisas aquí. • Materias primas (petróleo y cobre): Ambas son fundamentales para la relación real de intercambio de Chile. La bajada del precio del petróleo reduce la factura de las importaciones, dada la total dependencia de Chile de las importaciones de crudo, mientras que el alza de los precios del cobre, impulsada por la demanda china y la transición energética, sustenta las exportaciones, la solidez fiscal y la inversión minera. La situación ideal es una caída del precio del petróleo junto con una subida del cobre. Recomendación principal: Banco Santander Chile (BSAC US). Creemos que Santander Chile (cuyo analista cubre la empresa, Yuri Fernandes) es una buena opción para beneficiarse de la aceleración de las perspectivas económicas y de la reconstrucción. Santander Chile es uno de los bancos más grandes del país por préstamos, clientes y otros indicadores. El banco se ha centrado en ampliar su oferta de productos y mejorar sus canales digitales para aumentar la eficiencia y la rentabilidad. Dada su mayor exposición a las hipotecas que sus pares, los ingresos de Santander Chile son sensibles a la inflación, lo que podría ser un factor favorable si esta se acelera, reflejando una depreciación del CLP y un aumento de los precios del petróleo. En los últimos años, el banco ha norm