Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha SMU S.A. SMU Credicorp Capital Mantener Mantener 180 » 180 11/08/2026 Abstracto Resultados del 2T26: Un trimestre más flojo, pero con aspectos positivos SMU publicó sus resultados del 2T26, en línea con nuestras estimaciones a nivel operativo, pero muy por debajo de nuestras previsiones en el resultado final. Los ingresos crecieron un 2,2% interanual (+0,2% anual), con expansiones en todos los segmentos de negocio. Sin embargo, el EBITDA mostró una tendencia más débil, con un descenso del -2,3% interanual (+2,3% anual), y un margen que se contrajo 40 puntos básicos hasta el 7,1%, debido a una contracción del margen bruto de 40 puntos básicos y un aumento del 20,2% interanual en los gastos de distribución, que compensaron con creces una disminución en términos reales de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A). El beneficio neto cayó un 91,4% interanual. (-65,0% A/E), totalmente explicado por partidas no operativas y no recurrentes, ya que la base de comparación incluyó un resultado positivo por la venta de activos. En general, un trimestre operativamente más sólido, donde la trayectoria de mejora de las tiendas convertidas y la disciplina de costos siguen siendo los indicadores relevantes. En general, consideramos que este trimestre fue débil en términos de resultados, con las ventas en tiendas comparables (SSS) nuevamente en territorio negativo y el margen EBITDA contrayéndose. Sin embargo, observamos una mejora secuencial en las ventas, no solo para Unimarc sino también para los mayoristas chilenos, ya que este segmento se ha estado desempeñando por debajo del consolidado, dado que la estrategia comercial ha tardado en madurar, lo que nos genera mayor optimismo respecto a los resultados. También destacamos la disciplina de gastos observada este trimestre, ya que, si bien factores como el aumento de los precios del combustible, el incremento del salario mínimo y la mayor inflación ejercieron presión sobre la línea, la compañía logró mantener los gastos por debajo de la inflación. Consideramos que este trimestre fue neutral y, dado que los resultados se alinearon con las previsiones, no esperamos una reacción importante del mercado.