Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha CENCO MALLS CENCOMALLS ITAU Superior al mercado Superior al mercado 2.800 06/08/2026 Abstracto Fortaleza orgánica excluyendo Plaza Central; en línea con las estimaciones Neutral. Cenco Malls entregó un sólido conjunto de cifras del 2T26, en términos generales en línea con nuestras estimaciones a nivel operacional y por sobre lo esperado en la línea de FFO. Los ingresos consolidados alcanzaron CLP 99.397 millones, +9,3% a/a (+7,3% excluyendo Plaza Central), 0,4% por debajo de nuestra estimación y 1% por debajo del consenso. Este desempeño estuvo respaldado por una mayor ocupación de oficinas en Gran Torre Costanera y la consolidación de Plaza Central en Colombia a partir de junio. El NOI se expandió 9,5% a/a (+7,8% excluyendo Plaza Central), con un margen de 90,4% (+23 pb a/a), mientras que el FFO creció 13,6% a/a (+5,1% vs. Itaú / +2,4% vs. BBG), impulsado por el crecimiento del EBITDA y un menor cargo tributario corriente (-13,4% a/a), parcialmente compensado por mayores gastos financieros netos (+61,8% a/a). En el aspecto negativo, la utilidad neta de CLP 55.868 millones (+3,1% a/a) se ubicó 8% por debajo del consenso. En general, Cenco Malls transa a un yield de FFO de 6,5%, que se espera mejore hacia 2027, a medida que los 100.000 m² de nueva GLA comiencen a contribuir al FFO. Chile: 94% del EBITDA del 2T26. Ingresos +6,8% a/a por crecimiento de renta fija y mayor ocupación de las torres Costanera (85% vs. 73% en 2T25), frente a una alta base de comparación y en medio de obras de expansión en cuatro activos clave (Cenco Alto Las Condes, Rancagua, Temuco y Florida). NOI +7,8% a/a, margen 92,1% (+80pb a/a). Área ocupada +2,9% a/a, ocupación estable en 99%. SSS -3,2% (vs. +1,7% MP, -2,2% PA) y SSR +0,8% (vs. +5,4% MP, +3,8% PA). El costo de ocupación fue 9,1%, en línea con el 1T26 pero ~30pb por sobre el 2T25. Perú: 2% del EBITDA del 2T26. Ingresos +22,7% a/a (+21,2% en PEN) por el sólido desempeño de Cenco La Molina. NOI +36,8% a/a (+34,8% en PEN), margen 85,0% (+875pb a/a), explicado por el ramp-up en curso del activo. SSS +13% (vs. +7% MP, +9% PA) y SSR +11% (vs. +4,7% MP, +3,0% PA). El costo de ocupación fue 8,8%, en línea con el 1T26 y el 2T25. Colombia: 2% del EBITDA del 2T26. Ingresos +152,2% a/a (+123,9% en COP) por la consolidación de Plaza Central desde junio; excluyendo Plaza Central, +5,3% en COP. NOI +242,6% a/a (+193,8% en COP), margen 45,0% (+1.188pb a/a), con el trimestre incluyendo además un gasto extraordinario por impuesto al patrimonio. SSS +12% (vs. +3,7% MP, +8% PA), mientras que el SSR fue -9,9% por condiciones comerciales transitorias asociadas al proceso de comercialización (vs. +7,5% MP, +13% PA). El costo de ocupación fue 6,5%, en línea con el 1T26 y 100pb por debajo del 2T25; esperamos normalización hacia 2027. Expansión de GLA. En el frente de crecimiento, la compañía inició la construcción del proyecto multifamily en Cenco Florida y la expansión de Cenco Rancagua, y obtuvo los permisos para un outlet premium en Maipú, llevando el pipeline en construcción a más de 100 mil m² de crecimiento de GLA ya en marcha.