Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha CENCO MALLS CENCOMALLS JPMorgan Sobreponderar Sobreponderar 2.365 06/08/2026 Abstracto Resultados 2T26: Trimestre sólido impulsado por M&A en Colombia; AFFO en Ch$72,8 mil millones, +14% a/a y +10% vs. JPMe Cenco Malls reportó sus resultados del 2T26 el 5 de agosto tras el cierre de mercado (enlace aquí). El FFO ajustado se ubicó en Ch$72,8 mil millones, +10% vs. JPMe, explicado por ingresos por sobre lo esperado y menores impuestos a la renta, favorecidos por su M&A en Colombia. El crecimiento del AFFO de Cenco Malls de +14% a/a se compara con Mallplaza (+9% a/a) y Parauco (+8% a/a). Vemos a CENCOMAL transando a 13,2x P/FFO 2027e, versus PARAUCO a 19,2x y MALLPLAZ a 17,2x. Nuestra visión. Esperamos una reacción positiva en la sesión de mañana, dado el resultado sobre lo esperado en AFFO (+10% vs. JPMe) y su sólido crecimiento de 14% a/a. Principales aspectos positivos: i) los ingresos totales se ubicaron en Ch$99,4 mil millones, +9% a/a y +3% vs. JPMe (o +1% excluyendo el M&A de Colombia) / +2% vs. consenso; ii) el margen bruto de 97,1% (+0,1pp a/a / -0,1pp t/t) fue +0,3pp mejor que JPMe; iii) el EBITDA se ubicó en Ch$89,8 mil millones, +4% vs. JPMe y +1% vs. consenso, implicando un margen de 90,4%; iv) los impuestos a la renta fueron de Ch$13,8 mil millones, 22% mejor que JPMe, lo que implica una tasa efectiva de 21,2% (-1,0pp); y v) el AFFO se ubicó en Ch$72,8 mil millones, +10% vs. JPMe y +14% a/a. Principales aspectos negativos: i) los gastos de administración representaron 7,6% de los ingresos, comparado con 8,2% en el 1T26, y por sobre el 7,3% del 2T25, superando el 7,5% de JPMe; ii) el resultado financiero neto fue de -Ch$3,2 mil millones, +29% vs. JPMe (+62% a/a y +35% t/t); iii) el SSS en Chile continúa negativo, en -3,2% a/a; y iv) la deuda neta sobre EBITDA fue de 2,3x vs. 1,9x de JPMe y 2,0x del trimestre anterior.