Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. ENTEL SCOTIA Inferior al mercado Inferior al mercado 2.485 » 2.600 05/08/2026 Abstracto sube precio objetivo, pero sigue bajista Segundo trimestre de 2026: Regreso del consumo de efectivo; ¿Quizás una historia para 2028? NUESTRA OPINIÓN: Mixta. Entel no ha logrado consolidar sus mercados, lo que ha contribuido a márgenes reducidos y una alta intensidad de inversión. Recientemente, la compañía dejó escapar al menos cinco oportunidades para consolidarse en Chile (VTR, WOM, Telefónica) y/o Perú (Telefónica, WIN), lo que resultó en la entrada de nuevos competidores (Millicom en Chile, Integratel en Perú) y el fortalecimiento de América Móvil en la región andina (VTR, WIN). Como se vio en Argentina y Brasil, se necesitará una estrategia de fusiones y adquisiciones más audaz para lograr una dinámica de mercado racional. Según los informes presentados, Entel revirtió una modesta generación de flujo de caja libre en el primer trimestre (+16 mil millones de CLP) y consumió 40 mil millones de CLP durante el primer semestre de 2026 (consumo de efectivo antes de dividendos). Con un margen EBITDAaL del segundo trimestre de 2026 tan bajo como el 22,2%, pero con una intensidad de inversión en capital respecto a las ventas que aumentó al 16,1% (desde el 14,7% del año anterior; llegando al 17% este año), la empresa no tuvo margen para generar flujo de caja positivo. El EBITDA negativo en el negocio fijo de Chile, que empeoró en el segundo trimestre, sigue lastrando los resultados. Prevemos una generación limitada de flujo de caja efectivo efectivo (EFCF) en los próximos doce meses (55.000 millones de CLP para un rendimiento del 4,9% en CLP). La intensidad de inversión en capital respecto a las ventas se mantendrá alta en 2027, disminuyendo hasta 2028; también en 2028, la gerencia espera alcanzar el punto de equilibrio en el segmento fijo de Chile. Recomendamos vender, con un precio objetivo de 2.600 CLP por acción. El precio del crecimiento en Chile y Perú es demasiado alto: la inversión en capital aumenta un 18,2% interanual. En el segundo trimestre de 2026, el aumento del EBITDAaL (14.000 millones de CLP interanual) se vio totalmente contrarrestado por un mayor gasto de capital (19.000 millones de CLP interanual). Además, la empresa contaba con un capital de trabajo mucho mayor debido al incremento de los costos de los terminales. En la conferencia telefónica para analizar los resultados del segundo trimestre, la gerencia indicó que el gasto de capital se recuperará en el segundo semestre de 2026 y en 2027 (hasta un 17% de las ventas, frente al 15% en 2025 y el 14% en el primer semestre de 2026), volviendo al 15% para 2028. Por lo tanto, la generación de flujo de caja de la empresa seguirá bajo una presión significativa. Como aspecto positivo, los impuestos, que ascendieron a 9.000 millones de CLP en el primer semestre de 2026, registraron una disminución significativa con respecto al año anterior (34.000 millones de CLP). El EBITDA negativo en el segmento de línea fija de Chile empeoró en el segundo trimestre y continúa afectando significativamente los márgenes consolidados. Tras la venta de la infraestructura FTTH a KKR, Entel ahora incurre en pagos de arrendamiento por el uso de la red de fibra (la empresa se encarga de la instalación en los hogares). Dado que no cuenta con la escala suficiente para cubrir este arrendamiento, el EBITDA negativo del segundo trimestre de 2026, del -16,8%, fue superior al -15,8% del año anterior. La empresa ha logrado un buen progreso en cuanto a la base de suscriptores de fibra (de 396.000 a 494.000). Sin embargo, parte de este crecimiento se explica por las migraciones desde el segmento FWA (de 86.000 a 39.000). La dirección prevé que el margen negativo de la división fija se vuelva positivo para 2028. En 2025, una de cada dos nuevas suscripciones de banda ancha en Chile provino de Starlink. Mientras la empresa prepara el lanzamiento de satélites más potentes, las perspectivas globales para el segmento fijo son negativas, lo que explica la actual caída de las acciones de empresas estadounidenses de telefonía fija (Charte