Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha MallPlaza MALLPLAZA BTG Pactual Comprar Comprar 4.400 05/08/2026 Abstracto Sólido crecimiento de EBITDA de 10% a/a en el 2T Mallplaza reportó sólidos resultados del 2T, con (i) un fuerte crecimiento a/a del P&L y (ii) un saludable crecimiento de arriendos, pese a ventas más débiles en Chile. Los ingresos netos totalizaron CLP174.000 millones (+9% a/a; 3% por sobre nuestras estimaciones), mientras que el EBITDA ajustado alcanzó CLP140.000 millones (+10% a/a; 4% por sobre nuestra estimación), lo que implica un margen de 81% (+60 pb a/a y 80 pb por sobre nuestras proyecciones). El FFO de CLP79.000 millones (-10% a/a) quedó 13% por debajo de nuestras estimaciones, debido a un efecto UF peor al esperado (excluyendo este efecto, habría estado ~10% por sobre nuestra expectativa). Ventas más débiles en Chile (nuevamente), pero mejorando gradualmente en Perú y Colombia Las cifras operativas de Mallplaza en el 2T estuvieron en línea con lo esperado, con un crecimiento más débil de SSS en Chile (pero bastante sólido en Colombia y Perú). Aspectos destacados: (i) el SSS creció 1,7% a/a en Chile, +7% a/a en Perú y +9% a/a en Colombia; (ii) el SSR fue +5,4% a/a en Chile, +4,7% a/a en Perú y +7,5% a/a en Colombia; (iii) la tasa de vacancia se situó en 3,9% en Chile (-90 pb a/a), 6,2% en Perú (+270 pb a/a) y 2,5% en Colombia (-80 pb a/a); y (iv) el costo de ocupación de los arrendatarios fue 10,3% de las ventas en Chile (+10 pb a/a), 7,3% en Perú (-10 pb a/a) y 10,5% en Colombia (+10 pb a/a). Nuestra opinión sobre la reciente M&A de Mallplaza en Colombia Mallplaza firmó recientemente un acuerdo vinculante para adquirir ocho activos de Gran Plaza en Colombia por ~US$376 millones (~4% del EV), añadiendo 180.000 m² de GLA en el país. Desde el punto de vista de valorización, estimamos que la operación implica una tasa de capitalización (cap rate) de ~9,5%, lo que resulta atractivo considerando que Mallplaza transa a una tasa implícita de ~6,5%. Vemos la adquisición de manera positiva, ya que respalda la estrategia de crecimiento y diversificación geográfica de la compañía en la región andina, manteniendo el apalancamiento bajo control (estimamos un ratio DN/EBITDA post-transacción por debajo de 3x, lo cual consideramos cómodo). Resultados del 2T sólidos en general; clasificación Comprar (21x P/FFO 2027E) Pese a las ventas más débiles en Chile, Mallplaza reportó un sólido 2T, destacando (i) un fuerte crecimiento a/a del P&L (el EBITDA creció 10% a/a) y (ii) cifras operativas saludables en el resto de la operación (el SSR se mantuvo sólido). Mantenemos nuestra clasificación de Comprar en Mallplaza pese a su valorización elevada (21x P/FFO 2027E), ya que la compañía (i) cuenta con un portafolio premium de centros comerciales en toda la región andina, (ii) continúa beneficiándose de la maduración de las recientes incorporaciones de GLA, y (iii) sigue impulsando sus ambiciones de crecimiento en términos accretivos (como evidencia su última M&A), manteniendo el apalancamiento bajo control.