Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO SCOTIA Igual al mercado Igual al mercado 1.350 » 1.350 04/08/2026 Abstracto Recompra decisiva NUESTRA OPINIÓN: Positiva. Las ventas fueron -2 puntos porcentuales inferiores y el EBITDA +2 puntos porcentuales superior a nuestra previsión en un trimestre donde las noticias fueron más importantes que las cifras. Los aspectos más destacados incluyeron (1) una importante recompra de acciones, (2) BRA/MEX con un crecimiento continuo de DD, (3) el margen bruto de vuelta al 40%, (4) menores costos de vino para el próximo año y (5) el precio/mix. Esto se vio contrarrestado por (1) la inestabilidad de la distribución en EE. UU. y (2) el descenso del sector de cerveza y licores en Chicago. Tesis: Mantenemos una recomendación Neutral, principalmente debido a preocupaciones macroeconómicas sobre el impacto estructural de los cambios demográficos en las preferencias de consumo en la industria del vino y los licores y las recientes tendencias cambiarias, a pesar de la sólida ejecución a nivel micro y las atractivas métricas de valoración (6x EBITDA NTM, 7x P/E NTM). Si bien favorecemos otros subsectores con una mejor relación precio/crecimiento y precio/volatilidad, reconocemos que la recompra de acciones convierte a CyT en una propuesta mucho más atractiva para los inversores de valor. PUNTOS CLAVE Resultados: Las ventas disminuyeron -5% interanual, una mejora con respecto a la tasa -8% del trimestre anterior, donde ambos trimestres sufrieron los ajustes de los distribuidores en EE. UU. El EBITDA disminuyó -6% interanual, también mejorando con respecto al -23% del trimestre anterior, con una disminución del margen de -10 pb ya que los mejores márgenes brutos (+40 pb) en un menor costo del vino, se vieron compensados ??por una menor absorción de SG&A (-120 pb). El ingreso neto aumentó +2% interanual en impuestos más bajos debido a un ajuste de inflación más alto, pero el EPS aumentó un +6% más rápido después de que CyT fuera agresivo con las recompras durante el trimestre. DESTACADOS 1. Recompra: Excelente señal: Siempre nos gusta cuando la gerencia dice que la valoración es demasiado baja y luego lo respalda con recompras. 4% del capital, aún mejor. Aplaudimos la decisión: hace que el retorno total de CyT a los inversores para el año, con un rendimiento de dividendo del 5% más un rendimiento de recompra del 4%, sea cercano al 9%, lo que la coloca en una seria competencia frente a sus pares de alimentos y bebidas latinoamericanos, independientemente del crecimiento de los ingresos. 2. La estrategia BRA/MEX está dando frutos: Un gráfico interesante que CyT proporciona en su comunicado muestra que BRA (14%) ahora aparece como el segundo país más relevante para CyT en términos de ventas de vino, después del Reino Unido (27%). Ahora es más importante que EE. UU. (13%) y China (12%). MEX (6%) también está escalando posiciones. Esto se debe al desarrollo constante de CyT en esos mercados, donde el ingreso per cápita es bajo, y registra continuamente tasas de crecimiento de ventas de DD. Este trimestre, las ventas en BRA y MEX aumentaron un +22% y un +14% interanual (+14% y +7% en moneda local). Nada mal.