Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO Credicorp Capital Mantener Mantener 1.250 » 1.250 04/08/2026 Abstracto Resultados operativos de Concha y Toro en línea con las expectativas; el margen bruto regresa al 40% a pesar de la menor premiumización Concha y Toro presentó resultados del segundo trimestre de 2026 con una disminución de los ingresos y del EBITDA ajustado del 4,7% y del 5,5% interanual, respectivamente (en línea con nuestras estimaciones). El beneficio neto atribuible a los accionistas mayoritarios aumentó un 2,1% interanual, superando nuestro pronóstico en un 24%, debido principalmente a una tasa impositiva efectiva menor a la esperada. En cuanto a los ingresos, el segmento de vinos representó aproximadamente el 95% del total, registrando una disminución del 4,9% interanual, impulsada principalmente por un menor precio promedio realizado en CLP (-3,2%) debido a la apreciación del CLP en un 5% (los precios aumentaron aproximadamente un 2% en USD), mientras que los volúmenes disminuyeron un 1,8%. Los ingresos de los mercados de exportación (aproximadamente el 72% del total) se ajustaron a nuestras estimaciones, mostrando una disminución del 4,0% interanual en CLP. Las exportaciones, medidas en USD, aumentaron un 1,0% debido a una combinación de un precio/mix promedio más alto (+2,4%) y una ligera disminución en el volumen (-1,4%). Por geografía, Europa (~41% de las ventas consolidadas de vino) registró una disminución del 8,0% en valor en CLP, impulsada por un menor volumen (-10,4%) y un impacto cambiario negativo. En Asia, las ventas de vino disminuyeron drásticamente un 31,1% interanual en valor (CLP), principalmente debido a una disminución en los Emiratos Árabes Unidos, Japón y Corea del Sur. Por el contrario, las ventas de exportación en América Latina aumentaron un 14,9% interanual en CLP, respaldadas por otro trimestre con un fuerte desempeño en Brasil (+22,4%) y México (+13,5%). Por otro lado, las ventas de vino en el mercado interno de EE. UU. (12% del total) disminuyeron un 13,9% interanual en CLP (-9,7% en USD; 5% por encima de nuestras estimaciones) impulsadas por una contracción en los volúmenes (-7,6%), con un precio/mix promedio ligeramente más bajo. La gerencia de la compañía destacó que el mercado ha evolucionado positivamente desde el trimestre anterior, con desafíos de distribución que se encaminan a la normalización tras la salida de uno de sus distribuidores clave. Esta transición se refleja en ajustes de inventario que llevaron a una disminución en las ventas, aunque más moderada que en el primer trimestre. Según la gerencia, las ventas de sus productos (agotamiento por parte de los distribuidores) han evolucionado positivamente, lo que es un signo de recuperación y anticipa un crecimiento futuro en las ventas. Mientras tanto, las ventas de vino en Chile (~12% de los ingresos totales) se mantuvieron casi sin cambios (+0,5% interanual; 5% por debajo de nuestro pronóstico). Los volúmenes disminuyeron 0,3% interanual, mientras que el precio promedio aumentó 0,7%, lo que refleja tendencias positivas en la mezcla de productos. ¿Qué reacción del mercado esperamos tras los resultados del segundo trimestre de 2026? – Esperamos una reacción positiva en el precio de las acciones, ya que los resultados reportados superaron las expectativas del consenso. Además, el CEO expresó su confianza en que el enfoque continuo de la compañía en la rentabilidad, la ejecución disciplinada y las iniciativas de eficiencia de costos respaldarán el crecimiento de las ganancias en los próximos trimestres. En consecuencia, la gerencia espera que el desempeño del segundo semestre de 2026 supere al del segundo semestre de 2025. Esto implicaría un crecimiento interanual del EBITDA de al menos un dígito alto. Dicho esto, creemos que cualquier reacción positiva del mercado podría ser relativamente limitada, dada la falta de visibilidad sobre una mejora en las perspectivas a mediano plazo de la industria vitivinícola, mientras que la volatilidad del tipo de cambio continúa agregando otra capa de incertidumbre. Además, aunque Concha y Toro cotiza con un descuento significativo respecto a sus múltiplos históricos de EV/EBITDA (23% y 9% por debajo de sus promedios de 10 y 5 añ