Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sonda S.A. SONDA MBI No Disponible Sobreponderar 373 04/08/2026 Abstracto Resultados 2T26: buena recuperación, aunque desde una base débil. (Al 04/08/2026 MBI Corredores de Bolsa posee 6.500.000 acciones SONDA en cartera propia y relacionados tienen 1.608.320 acciones SONDA. El analista a cargo del estudio no posee acciones SONDA) (Al 04/08/2026 MBI Corredores de Bolsa posee 6.500.000 acciones SONDA en cartera propia y relacionados tienen 1.608.320 acciones SONDA. El analista a cargo del estudio no posee acciones SONDA). SONDA reportó a fines de julio sus resultados del segundo trimestre y primer semestre de 2026. Los ingresos crecieron 10,8% respecto a igual periodo de 2025, y el EBITDA lo hizo con más fuerza, +20,8%, llevando el margen EBITDA a 8,1% desde 7,4% un año antes. La utilidad neta se triplicó, aunque partiendo de una base muy baja: en 2025 la utilidad había caído a la mitad respecto a 2022-2023. Vemos esta recuperación como un primer paso positivo, más que como el inicio de un nuevo nivel de rentabilidad ya consolidado. El tema de fondo: los ingresos crecen, pero los márgenes no acompañan. SONDA ha crecido sus ingresos con fuerza en los últimos cuatro años (de CLP 1.068.112 millones en 2022 a cerca de CLP 1.515.000 millones hoy, +42%), pero ese crecimiento no ha venido acompañado de una mejor rentabilidad. Al contrario: el margen EBITDA de la compañía bajó de 11,3% en 2022 a 8,0% en 2025, con una recuperación todavía parcial este año. Esta caída de margen se ve con más fuerza en las dos regiones más grandes: en Cono Sur bajó de 11,9% a 8,3%, y en Brasil de 7,7% a apenas 4,4% entre 2022 y 2025, antes de la mejora reciente. Para nosotros, este es el punto central de la historia de SONDA: no es una empresa con problemas de crecimiento o de actividad comercial -su cartera de negocios sigue expandiéndose-, sino una empresa que necesita recuperar la rentabilidad sobre ese crecimiento. El crecimiento sigue siendo más sólido en Andina y Brasil que en Cono Sur, la región más grande. Andina lideró con un crecimiento de ingresos de 23,3%, impulsado por servicios digitales. Brasil creció 12,8%, con su EBITDA casi duplicándose, aunque explicado principalmente por mayor volumen de negocio y no por una mejora real de márgenes. Cono Sur, que representa poco más de la mitad de los ingresos de la compañía, creció 8,5% en ingresos, pero su EBITDA se ha mantenido prácticamente estancado en los últimos cuatro años, algo que seguiremos de cerca por su peso en el resultado total. Norteamérica, en tanto, se mantuvo prácticamente sin crecimiento, compensado por mejor control de costos en México.