Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Viña Concha y Toro S.A. CONCHATORO BICE Neutral Sobreponderar 1.040 » 1.040 04/08/2026 Abstracto We are changing our recommendation from Neutral to Overweight. Nuestra opinión: Si bien no observamos un punto de inflexión claro en las tendencias seculares del sector, creemos que la consistencia mostrada por Concha y Toro es demasiado sólida como para ignorarla. Aunque no son completamente comparables, consideramos que la divergencia entre el segmento de Mercados de Exportación de Concha y Toro y las tendencias observadas en los datos de ODEPA demuestra sin duda que la empresa posee fortalezas que le permiten afrontar mejor las dificultades actuales. Además, un aspecto positivo es que el mercado interno estadounidense podría estar a punto de comenzar a mostrar una recuperación largamente esperada, lo que impulsaría aún más los ingresos en términos de volumen y combinación de productos. Concha y Toro presentó sus resultados del segundo trimestre de 2026, alcanzando un EBITDA de CL$ 35.161 millones (-5,5% interanual), en línea con nuestras estimaciones (CL$ 35.904 millones) pero por encima del consenso (CL$ 30.805 millones). El ingreso neto alcanzó CL$ 19.407 millones (+2,1% interanual), cifra superior a nuestras estimaciones (CL$ 17.240 millones) y al mercado (CL$ 13.143 millones). En nuestro caso, las diferencias se debieron principalmente a impuestos menores a los esperados (CL$ -2.407 millones frente a CL$ -6.154 millones esperados). Finalmente, el EPS aumentó un +6,1% interanual gracias al mayor ingreso neto y a la menor cantidad de acciones relacionadas con el programa de recompra de acciones. Los Mercados de Exportación mostraron una notable resiliencia en comparación con las cifras de exportación presentadas por ODEPA. Las ventas trimestrales consolidadas disminuyeron un -4,7% interanual hasta CL$ 233.281 millones (tercer trimestre consecutivo de descensos). El descenso se explicó principalmente por el segmento de Mercados de Exportación (-4,0% interanual en CLP) y fue seguido por el segmento nacional de EE. UU. (-13,9% interanual en CLP). Sin embargo, es importante señalar que el dólar estadounidense se depreció un -5,0% interanual frente al CLP en el segundo trimestre de 2026, por lo que las ventas de Mercados de Exportación aumentaron un +1,0% interanual en dólares estadounidenses. Además, los volúmenes del segmento disminuyeron solo un -1,4% interanual, lo que consideramos realmente notable al contextualizar las cifras de la empresa con las de ODEPA, que muestran que los volúmenes exportados disminuyeron un -30% interanual si se excluye Concha y Toro. Asimismo, los precios promedio del segmento aumentaron un +3,2% interanual en dólares estadounidenses, mientras que los datos de ODEPA, excluyendo Concha y Toro, muestran que el resto de la industria disminuyó un -19,2% interanual en dólares estadounidenses. Esto es aún más impresionante si consideramos que las marcas de Principal & Invest cedieron -350 pb interanual en la participación de ventas hasta el 50,8% y alcanzaron su nivel más bajo desde el primer trimestre de 2024 (49,9%), debido principalmente al cambio en la mezcla de productos en EE. UU. más que a la demanda subyacente. En cuanto al segmento nacional de EE. UU., las ventas disminuyeron un -13,9 % interanual en CLP, con una caída de los volúmenes del -7,6 % interanual. La compañía mencionó en su comunicado de prensa que el proceso de reestructuración en curso de uno de sus distribuidores más importantes en EE. UU. para Concha y Toro está evolucionando favorablemente para la compañía, con la estabilización de los agotamientos y el crecimiento de dos dígitos de las marcas prioritarias. Como resultado, Concha y Toro espera una evolución positiva de los volúmenes en el futuro. Los costos evolucionaron favorablemente, pero la menor dilución de las ventas impactó el margen operativo. En términos unitarios, el COGS no ajustado por litro disminuyó un -2,8 % interanual, ayudado por un nuevo plan de control de costos en los costos operativos directos e insumos, la reversión de los aranceles estadounidenses pagados previamente y la entrada temprana y favorablemente cost