Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Parque Arauco S.A. PARAUCO Credicorp Capital Comprar Comprar 4.500 31/07/2026 Abstracto Un trimestre sólido bajo el ruido: resultados operacionales en línea, sorpresa negativa en la última línea La utilidad atribuible a los controladores cayó 30,8% a/a, muy por debajo de nuestra estimación, pese a que los resultados operacionales crecieron 12,8% a/a, ya que las partidas no operacionales mostraron resultados menos favorables en varias líneas: (i) el efecto de la variación de la UF sobre los activos más que duplicó su impacto negativo (+103,7% a/a); (ii) los gastos financieros subieron 28,5% a/a por dos nuevos créditos bancarios en Chile, refinanciamientos en los tres países y mayores tasas sobre la deuda en COP a tasa flotante, parcialmente compensado por un aumento de 9,4% en ingresos financieros gracias a la mayor posición de caja tras el aumento de capital; (iii) el aporte de las asociadas cayó 43,6% a/a hasta CLP 1.918 millones, ya que Grupo Marina fue golpeado por el mismo efecto de indexación; y (iv) otras pérdidas por función casi se triplicaron, incluyendo ~CLP 1.326 millones por el nuevo impuesto al patrimonio establecido en Colombia, lo que también elevó los impuestos corrientes en 22,1%. En esa misma línea, el FFO creció 10,5% a/a, mientras que el FFO ajustado —que incorpora el resultado por indexación— cayó 22,5% a/a. En Chile, los ingresos totales subieron 15,6% a/a y 13,8% a/a excluyendo el crecimiento inorgánico. Las ventas de locatarios crecieron solo 2,6% a/a y se mantuvieron planas excluyendo la exintegración de OPK, debido a una base de comparación exigente impulsada por turistas argentinos, especialmente en activos como PAK y Arauco Premium Outlets. La ocupación se ubicó en 97,2%; las ventas mismo-espacio cayeron 2,2% a/a, mientras que la renta mismo-espacio subió 3,8%, lo que amplió el costo de ocupación a 11,9% (+80 pb respecto al 2T25). A nivel de activo, el edificio Kennedy Poniente registró un alza de 22,5% a/a en ingresos y 11,4% a/a en NOI, mientras que activos con mayor exposición al consumo local, como Maipú, Quilicura y El Bosque, mostraron una dinámica positiva. El EBITDA, por su parte, se expandió 8,2% a/a y representó el 50,4% de la cifra consolidada (-350 pb de peso en la mezcla). En Perú, los ingresos crecieron 16,1% a/a en soles (18,1% a/a en CLP), y el EBITDA subió 21,9% a/a en CLP, el desempeño operacional más fuerte del portafolio. El crecimiento fue impulsado por Minka, que se consolidó como el segundo motor de ventas más importante de la operación peruana; excluyéndolo, los ingresos avanzaron 2,0% a/a. Las ventas de locatarios saltaron 26,1% a/a en moneda local, con ventas mismo-espacio +8,9% a/a y renta mismo-espacio +3,0% a/a, impulsadas por un sólido dinamismo de consumo y la recuperación continua de MegaPlaza Independencia y MegaPlaza Ica tras sus procesos de reconversión. Larcomar fue el destacado, con ingresos +40,0% a/a y NOI +70,8% a/a, beneficiado por una base de comparación poco exigente debido a su cierre temporal en junio de 2025. La ocupación alcanzó 96,2% (-58 pb a/a), y el costo de ocupación mejoró a 8,1% (-30 pb a/a). En Colombia, los ingresos aumentaron 11,3% a/a en COP (24,4% a/a en CLP), y el EBITDA creció 28,1% a/a en CLP, superando la inflación local y beneficiándose del efecto de conversión cambiaria. Las ventas de locatarios subieron 8,5% a/a en moneda local, con la renta mismo-espacio +13,0% a/a —la más alta del portafolio—, apoyada por ingresos no arriendo, como estacionamientos, y por el desempeño de Parque Alegra, Parque La Colina y Parque Arboleda. Parque Alegra fue lo más destacado, con ingresos +23,4% a/a y NOI +53,3% a/a por mejoras en el mix de arriendo, mientras que Parque La Colina y Parque Arboleda registraron crecimientos de NOI de 16,6% y 17,6% a/a, respectivamente. La ocupación cerró en 93,1% (-22 pb a/a). En conjunto, a nivel operacional, consideramos que este fue un trimestre resiliente, respaldado tanto por la estrategia de crecimiento de la compañía como por el buen desempeño del portafolio existente. Si bien Chile enfrentó una base de comparación exigente, particularmente por el fuerte aporte de los turistas argentinos el añ