Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Santander-Chile BSANTANDER ITAU Sobreponderar Sobreponderar 86 30/07/2026 Abstracto 2T26 – Un trimestre récord, impulsado por la inflación y reversas de provisiones. Elevan la guía para el año Santander Chile publicó hoy sus resultados completos del 2T26, tras la publicación anticipada de cifras preliminares. Si bien las utilidades quedaron 7% por debajo de nuestras estimaciones —principalmente por un ingreso por intereses puro y comisiones más débiles—, el banco entregó un trimestre sólido, con un ROAE que alcanzó 31,5%. Los resultados se beneficiaron de una mayor inflación, menores provisiones y una excelente disciplina de costos, con gastos operacionales cayendo 2% interanual y el índice de eficiencia mejorando a 30,8%. El crecimiento de colocaciones también mostró señales incipientes de recuperación, terminando con dos trimestres consecutivos de contracción secuencial. Aunque el bajo costo de riesgo (CoR) se benefició de una reversa de provisiones ligada a una exposición comercial específica reconocida en el 1T26, y el ingreso por comisiones se mantuvo débil, la administración elevó su guía de ROAE 2026 a sobre 24%. Actualmente proyectamos un ROAE cercano a 26% para 2026, aunque vemos un riesgo a la baja moderado por nuestro supuesto de inflación revisado a 4,0% (versus 4,4% previo) y un ingreso por comisiones más débil de lo esperado. Puntos clave: La utilidad neta aumentó 40% interanual, llevando el ROAE a un histórico 31,5%. La mayor inflación, un menor CoR y una gestión de costos disciplinada fueron los principales impulsores. El CoR llegó a 1,2%, beneficiado por una reversa de provisiones comerciales por cerca de CLP 42.000 millones, ligada a una exposición corporativa específica reconocida en el 1T26. Las colocaciones crecieron 1,3% trimestral, poniendo fin a dos trimestres consecutivos de contracción. Sin embargo, parte de esa recuperación reflejó la indexación inflacionaria de la cartera de créditos. La administración elevó su guía de ROAE 2026 a sobre 24%. Nuestra proyección de ~26% ya estaba por sobre la nueva meta, pero esta revisión podría llevar a alzas en las estimaciones de consenso desde el actual 23,6%. Un histórico ROAE de 31,5%. Utilidad neta de CLP 383.000 millones en el 2T26, que se tradujo en un histórico ROAE de 31,5%. El principal motor de las utilidades fue la inflación, con una variación de UF de 2,5% que impulsó la utilidad neta por reajustes en 105% interanual y más de 4 veces trimestral. El ingreso por intereses puro estuvo algo débil, aumentando solo 3% interanual y cayendo 2% trimestral. Los costos crediticios también favorecieron los resultados, con las provisiones por riesgo de crédito (LLP) cayendo 20% trimestral y el CoR llegando a 1,2%. Sin embargo, consideramos este nivel como no recurrente, ya que reflejó en gran parte una reversa de provisiones comerciales por cerca de CLP 42.000 millones, ligada a la exposición corporativa específica reconocida en el 1T26. Las tendencias subyacentes de calidad de activos fueron menos favorables: el índice de cartera vencida (NPL) consolidado se deterioró en 10 puntos base trimestrales, a 3,4%, principalmente por un alza de 20 puntos base tanto en la cartera comercial como hipotecaria. Las comisiones fueron la principal decepción, cayendo 5% interanual y 9% trimestral, debido sobre todo a una menor actividad transaccional y un desempeño débil de Getnet, donde las comisiones cayeron 22% trimestral en medio de una competencia y presión de precios crecientes. A nuestro juicio, el ingreso por comisiones representa un riesgo a la baja para nuestras estimaciones. Finalmente, los costos fueron un claro punto destacado, cayendo 2% interanual, principalmente por menores otros gastos operacionales, mientras las líneas de costos centrales se mantuvieron en gran medida estables o cayeron. Combinado con el impulso de ingresos derivado de la inflación, esto llevó el índice de eficiencia a un sólido 30,8% en el trimestre. ¿Aceleración incipiente en el crecimiento de colocaciones? Las colocaciones totales se mantuvieron acotadas, aumentando solo 1,2% interanual, pero se aceleraron a 1,3% trimestral, poniendo fin a dos tri