Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas COPEC S.A. COPEC Jefferies Comprar Comprar 8.850 » 7.750 28/07/2026 Abstracto Preferencias de Holdings Latinoamericanos | Empresas con Crecimiento Compuesto, Simplificación y Monetización El descuento promedio del valor liquidativo (VL) en los holdings latinoamericanos se ha incrementado en 130 puntos básicos en lo que va del año, alcanzando el 29,5%, debido a la creciente volatilidad. Argentina presenta el mayor descuento, con un 31,6%, mientras que México registra el menor, con un 13,4%. Seguimos favoreciendo una combinación de empresas con crecimiento compuesto estructural y un crecimiento comprobado del VL y los dividendos, como Itaúsa, Femsa, Quiñenco e ILC, junto con otras donde la simplificación, los cambios en la asignación de capital o la monetización de activos ocultos podrían generar un valor sustancial. La monetización del valor reduce los descuentos del VL. Las transacciones clave recientes incluyen la transformación de Alfa en Sigma Foods tras las escisiones de Nemak, Alpek y Axtel, la venta comercial de Wilson Sons, el retorno de capital de Ocean Wilsons y su fusión con Hansa, la simplificación de la estructura en cascada de SQM, el desmantelamiento de la estructura de participación cruzada de Grupo Sura/Argos, la privatización de GMXT por parte de Grupo México, el plan de futuro de Femsa con ventas de activos no minoristas y una distribución de capital de más de 10.000 millones de dólares, la venta de Argos USA y Summit Mats en Argos, y la monetización del centro comercial Natal de Riachuelos. Creemos que existe un valor oculto que podría monetizarse en el futuro en la participación de Alpargatas en Rothy's, la plataforma TotalPass de SmartFit, el formato Mass de InRetail y la cartera de centros comerciales de Grupo Éxito, activos que creemos que no se reflejan completamente en las valoraciones actuales del mercado, así como posibles ventas de activos, incluyendo la participación de Ultrapar en Ipiranga, la de Cosan en Rumo y la de Azzas en Farm. También vemos potencial para la cristalización de valor en YPF tras la propuesta de salida a bolsa de su filial de generación de energía, YPF Luz, y la desinversión de su filial de distribución de gas, Metrogas. La simplificación es clave. Entre las estructuras de grupo que podrían beneficiarse de la simplificación se incluyen Bradespar-Vale, Quiñenco-CSAV-Hapag Lloyd, Antarchile-Copec-Arauco, Cresud-BrasilAgro-IRSA y Me. Gerdau-Gerdau. Latinoamérica ya ha experimentado una importante creación de valor mediante transacciones similares, como la reestructuración de Cosan, las escisiones de Alfa, la separación de XP de Itaú y la escisión de Assaí de GPA, y el desmantelamiento de la estructura de SQM, lo que pone de manifiesto los beneficios de una mayor transparencia, gobernanza y asignación de capital. Hemos elevado la recomendación sobre Potasios Investments a "Mantener", tras la simplificación del grupo y el comportamiento de las acciones de SQM. Ganadores estructurales y situaciones especiales. Nuestras participaciones preferidas combinan empresas con un crecimiento compuesto a largo plazo con catalizadores identificables. Femsa, Itaúsa, ILC y Quiñenco siguen siendo nuestros ganadores estructurales de mayor convicción, dado su crecimiento compuesto constante del valor liquidativo, su disciplinada asignación de capital y sus atractivos dividendos. En Argentina, Cresud e IRSA cotizan con descuentos superiores al 40% a pesar de poseer activos agrícolas e inmobiliarios de alta calidad, con crecientes oportunidades de monetización de activos a medida que se flexibilizan gradualmente los controles de capital. En Brasil, Dexco destaca como un caso de gran valor profundo, con una nueva administración que reduce el apalancamiento, mejora el negocio de cerámica y aumenta la rentabilidad en DECA, cotizando con un descuento superior al 50% respecto al valor liquidativo a pesar de poseer activos forestales estratégicos clave con las operaciones integradas de DWP y paneles de madera. Alpargatas, Éxito, SmartFit e InRetail no son holdings, pero el mercado parece estar ignorando el valor de Rothy’s, Viva Malls, TotalPass y Mass, respectivamente. En los úl