Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM-B JPMorgan Neutral Neutral 100 » 100 24/07/2026 Abstracto Es probable que SQM supere las expectativas en el segundo trimestre de 2026 Es probable que SQM supere las expectativas en el segundo trimestre de 2026, con un aumento en los volúmenes y precios en todas sus unidades de negocio. Estimamos que SQM registrará cifras sólidas en el segundo trimestre de 2026, con un crecimiento en los volúmenes y precios en todas sus unidades de negocio. Estimamos un EBITDA de 1180 millones de dólares, un 9 % superior a las estimaciones del consenso. A pesar de las buenas cifras previstas, creemos que la cotización de la acción seguirá estando impulsada principalmente por la evolución de los precios del litio a corto plazo. En concreto, durante este trimestre, nos gustaría ver una continuación de la disminución de los costes de producción de litio y más información sobre nuevos proyectos (con la finalización de la inversión de capital en Mt. Holland y Atacama). Para el ejercicio completo de 2026, estimamos un EBITDA de 4650 millones de dólares, un 21 % superior al consenso. Mantenemos nuestra recomendación de Neutral a la espera de nuevos catalizadores en el mercado del litio (consulte aquí nuestro informe de rebaja de calificación). Nuestro precio objetivo para diciembre de 2027 se mantiene sin cambios en 100 dólares/ADR. • Litio. Modelamos volúmenes del 2T26 de 80,0 kt (+16% q/q, +51% j/y), con envíos sólidos respaldados por aumentos de capacidad y una fuerte demanda del mercado, liderada por Atacama con 73,7 kt (+18% q/q) mientras que Internacional cae modestamente a 6,3 kt (-4% q/q). El precio promedio realizado sube a $20.838/t (+29% q/q, +152% j/y), impulsando ingresos de $1.666M (+50% q/q, +280% j/y). La utilidad bruta se expande a $890M (+64% q/q, +1217% j/y) con un margen de hasta 53,4% (frente al 49,0% en el 1T), a pesar de un COGS en efectivo más alto de $9.704 (+18% q/q). • SPN. Observamos que los volúmenes totales aumentan a 272 kt (+17% q/q, +3% a/y), con una fortaleza concentrada en Mezclas Especiales (+38% q/q) y Nitrato de Potasio/Sodio (+10% q/q); también observamos ganancias incrementales de participación a nivel mundial a medida que la oferta se reduce en medio de mayores perturbaciones geopolíticas (incluido el riesgo de conflicto relacionado con Irán) y las restricciones a las exportaciones reportadas por China. El precio promedio mejora a $1,138/t (+11% q/q, +16% a/y), elevando los ingresos a $309M (+29% q/q, +19% a/y). La utilidad bruta casi se duplica a $75M (+92% q/q, +124% a/y) ya que el margen rebota al 24.4% (frente al 16.5% en 1T) en precio/mix con COGS en efectivo/tonelada sin cambios q/q. • Yodo. Suponemos volúmenes planos en 3,8 kt (0% q/q, 0% a/a), lo que implica un escenario de demanda estable en el trimestre. Los precios suben ligeramente a 73,0 $/kg (+1% q/q, +2% a/a), manteniendo los ingresos prácticamente planos en 278 M $ (+1% q/q, +3% a/a). El beneficio bruto es de 144 M $ (-1% q/q, +1% a/a) con un margen ligeramente inferior en 51,6% (frente a 52,5% en 1T) a medida que aumentan los costes en efectivo. • MOP y SOP. Prevemos un fuerte aumento del volumen a 153 kt (+122% q/q, +80% a/a), lo que refleja un trimestre de envíos materialmente superior al 1T. El precio medio se mantiene relativamente estable en 501 $/t (+1% q/q, +6% a/a), lo que lleva los ingresos a 77 M $ (+123% q/q, +90% a/a) principalmente por el volumen. El beneficio bruto sube a 6 millones de dólares (+77 % trimestral, +61 % interanual), pero el margen se comprime al 8,0 % (frente al 10,2 % en el primer trimestre) a medida que el COGS en efectivo por tonelada aumenta a 461 dólares (+3 % trimestral). • Nitratos industriales. Vemos que los volúmenes mejoran a 14,7 kt (+13 % trimestral, +12 % interanual), en consonancia con un nivel de actividad más firme que en el primer trimestre. El precio medio se mueve a 1491 dólares/t (+3 % trimestral, +2 % interanual), lo que respalda unos ingresos de 22 millones de dólares (+16 % trimestral, +14 % interanual). El beneficio bruto es de 8 millones de dólares (+11 % trimestral, +26 % interanual), con un margen que baja ligeramente al