Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) Goldman Sachs Neutral Neutral 64 » 82 15/07/2026 Abstracto target price of $82/sh (vs $64/sh prior) We are Neutral rated on SQM with a 12-month Las operaciones de Salar de Atacama JV de SQM con Codelco (Novandino Litio) presentaron un Estudio de Impacto Ambiental (EIA) para Salar Futuro, un proyecto de transición tecnológica/de campo contaminado de $3.000 millones y 7 años que incorporará un diagrama de flujo de tecnología DLE híbrida para la extracción de salmuera de litio con construcción que abarca de 2029 a 2036. Si bien el EIA apunta a una capacidad de permisos de 470 ktpa-LCE (frente a un potencial de 300 ktpa-LCE antes del proyecto), creemos que la producción incremental real estará limitada (posiblemente en 30 ktpa-LCE incremental) por la capacidad de refinación y otras restricciones del proyecto. Salar Futuro conlleva una actualización ambiental regulatoria (por ejemplo, la adopción de DLE y el consiguiente menor uso de agua dulce, mayores recuperaciones, menor extracción de salmuera y mayor reinyección) y también resultaría en mayores opex/t. También es un proyecto de gran inversión de capital, pero un paso necesario para asegurar la continuidad operativa más allá de 2030 y hacia 2060. Desde la perspectiva del retorno del proyecto, el retorno es bajo y agregaría un potencial de crecimiento limitado al capital, ya que se ve más como una inversión de capital de reemplazo. Según nuestros cálculos, se requeriría una producción incremental de litio de al menos 70 kt-LCE para 2035E para que el VAN sea de equilibrio. Mantenemos nuestra recomendación Neutral sobre SQM. Con los precios del litio por encima de lo que GS considera sostenible a largo plazo (~20,000/t al contado frente a GSe a largo plazo en $15,000/t real), con una generación limitada de FCF en los próximos 3 años y con un fuerte compromiso de inversión de capital más allá de 2030, creemos que los desencadenantes positivos son insuficientes y vemos la valoración como justa. SQM está cotizando a 7.5%-9.8% FCFy en 2027-28 y 6-5.5x EV/EBITDA.