Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) LarrainVial Estudios Sobreponderar Sobreponderar 91 » 91 13/07/2026 Abstracto CARTERA RECOMENDADA PARA CHILE: CON PREFERENCIA HACIA EMPRESAS CON ALTO BETA Y CATALIZADORES A LA VISTA Actualizamos nuestra cartera recomendada para Chile para reflejar nuestra visión sectorial más reciente, con una preferencia por empresas con un beta más alto, manteniendo nuestra preferencia por aquellas con catalizadores específicos que ofrecen un claro potencial de crecimiento. Hemos incorporado SQM (Sobreponderar; +24% de potencial de crecimiento) tras la solicitud de permiso ambiental para Salar Futuro, que reveló una capacidad nominal potencial de 470.000 toneladas métricas de LCE/año, muy por encima de las expectativas previas, mejorando significativamente el perfil de crecimiento a largo plazo de la empresa. Por otra parte, la reciente recuperación del precio del litio ha posicionado a SQM para lograr un cambio radical en el EBITDA, pasando de 1.500 millones de dólares en 2025 a 4.700 millones de dólares en 2026. En consecuencia, hemos excluido a Cencosud, ya que creemos que un entorno competitivo más adverso en el sector de los supermercados chilenos de lo previsto inicialmente podría frenar los catalizadores a corto plazo. Nuestra cartera ahora está compuesta por BCI (OW; +12%), Santander (OW; +10%), Aguas Andinas (OW; +25%), LATAM Airlines (OW; +16%) y SQM (OW; +24%). Tesis de inversión: Hemos elevado la recomendación de SQM a SOBREPONDERAR tras la solicitud de permiso ambiental para Salar Futuro, que reveló una capacidad nominal potencial de 470.000 Mt. de LCE/año (con base en China), significativamente superior a nuestra expectativa anterior de 320.000 Mt. de LCE/año. Si bien el plazo de construcción de 7 años para Salar Futuro y la complejidad del proceso de evaluación ambiental introducen riesgos de ejecución, la combinación de nuevas tecnologías de extracción (DLE, nanofiltración y evaporación forzada) y la ruta del sulfato de litio a través de China posicionan a SQM de manera ideal para impulsar un crecimiento significativo de la capacidad. Nuestra valoración de suma de partes, basada en flujos de caja descontados individuales para cada unidad de negocio apunta a un precio objetivo de USD 90,7/acción (CLP 78.000), lo que implica un potencial alcista del 23,6%. Mantenemos y reafirmamos nuestra suposición de precio del litio a largo plazo de USD 18/kg. Esperamos que el EBITDA aumente de USD 1.500 millones en 2025 a USD 4.700 millones en 2026, impulsado por un sólido precio realizado del litio de USD 22/kg y mayores volúmenes de 295.000 TM (+15% interanual) (ambos para 2026). El saldo debería mantenerse sólido, con deuda neta/EBITDA cercana a cero para finales de 2026. Catalizadores a observar • Progreso de la revisión ambiental de Salar Futuro y capacidad de SQM para navegar el proceso de permisos. La implementación y transición a largo plazo a nuevas tecnologías de extracción. • En cuanto a la demanda, destacan las ventas de vehículos eléctricos (con especial atención a la posible recuperación del mercado chino) y las instalaciones de sistemas de almacenamiento de energía en baterías (teniendo en cuenta la dispersión de las previsiones). En cuanto a la oferta, se observa la evolución de la prohibición de exportación en Zimbabue y la reactivación de la economía en Australia.