Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Empresas CMPC S.A. CMPC JPMorgan Neutral Neutral 1.100 » 1.100 10/07/2026 Abstracto JP Morgan dice que fenómeno de El Niño podría afectar oferta de celulosa y subir precios; CMPC más vulnerable en su cobertura del sector El fenómeno de El Niño vuelve a ser un factor determinante para el mercado mundial de la pulpa, ya que puede alterar las condiciones forestales y la cadena logística desde las fábricas hasta los puertos, modificando los patrones de lluvia en regiones clave de suministro. En la práctica, esto podría significar riesgo de inundaciones en el sur de Brasil y Chile (con riesgo de inundaciones y deslizamientos de tierra), además de condiciones más cálidas y secas que aumentan el riesgo de sequía e incendios forestales en el norte y noreste de Brasil e Indonesia. Dado que los precios de la pulpa se han visto presionados en los últimos trimestres, una alteración podría revertir esta tendencia, provocando aumentos de precios. Geográficamente, Suzano es la zona más protegida, con su capacidad principal en Mato Grosso do Sul (el riesgo principal se centra en la sequía, los incendios forestales y la logística de la temporada de lluvias en Maranhão), mientras que la presencia de Klabin en Paraná concentra la exposición en el sur, una zona más húmeda y propensa a inundaciones (incluidos los flujos ferroviarios a los puertos a través de Paranaguá). CMPC también está más expuesta al sector de la pulpa húmeda (Guaíba en Rio Grande do Sul, además de su presencia en Chile), y Copec está aún más diversificada en Chile y Argentina (sumando el centro-oeste de Brasil tras la puesta en marcha de Sucuriú). Dentro de nuestro análisis, seguimos favoreciendo a Suzano, ya que sería la empresa menos afectada por un posible fenómeno de El Niño, con respaldo en su valoración y siendo la principal beneficiaria en un escenario de precios más altos. SENSIBILIDAD Si bien no incorporamos explícitamente las perturbaciones en nuestros modelos de oferta y demanda, la pulpa está estructuralmente expuesta a las perturbaciones climáticas debido a su dependencia de la silvicultura y la logística. Históricamente, la industria ha experimentado al menos una interrupción significativa en el volumen casi todos los años, y El Niño podría ser la próxima. Dentro de nuestro análisis, Suzano y CMPC son las empresas más sensibles a las fluctuaciones de los precios de la madera dura: cada cambio de $20/t en el precio se traduce en aproximadamente un 5% del EBITDA. En el caso de Klabin y COPEC, ambas empresas son menos sensibles a las fluctuaciones del precio de la pulpa (en estos casos, de madera blanda), ya que están más diversificadas.