Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Colbún S.A. COLBUN ITAU Igual al mercado Superior al mercado 165 » 165 10/07/2026 Abstracto Actualización de nuestras perspectivas para 2026 Actualización de nuestras perspectivas para 2026: Nuevos precios objetivo y preferencias para nuestra cobertura del sector energético chileno Actualizamos nuestras preferencias sobre la estrategia de compraventa de acciones entre Enel Chile y Colbún, manteniendo nuestra recomendación de "Superior al mercado" para ECL. Revisamos nuestro precio objetivo para Enel Chile a fin de año (2026) a 90,0 CLP por acción, o 5,1 USD por ADR, y actualizamos nuestra recomendación a "En línea con el mercado". Para Colbún, mantenemos nuestro precio objetivo para 2026 en 165 CLP por acción y lo mejoramos a "Superior al mercado". Seguimos recomendando "Superior al mercado" para ECL, con un nuevo precio objetivo para 2026 de 2000 CLP por acción. En nuestra última actualización, la valoración relativa entre Enel Chile y Colbún favorecía a Enel Chile sobre Colbún. Sin embargo, la oportunidad de compraventa de acciones se está reduciendo. Consideramos que la valoración de ECL está justificada, dada la transición de la compañía hacia una cartera de generación más renovable, aumentando la participación de capacidad renovable del 50% al 70%, lo que respalda una revalorización a lo largo del tiempo. Actualizamos nuestra perspectiva sobre Enel Chile a una calificación de Rendimiento de Mercado. Nuestro nuevo precio objetivo para finales de 2026 de CLP 90 por acción implica un potencial alcista del 9,8%, más una rentabilidad por dividendo del 4,0% (rentabilidad total: 13,8%). Aunque seguimos viendo con buenos ojos la historia, actualmente implica un potencial alcista menor que el del resto de nuestro universo de cobertura. Enel Chile cotiza con descuento, a 7,0x EV/EBITDA a futuro, lo que representa un 8,7% menos que el promedio de los últimos diez años de 7,7x. Consideramos a Enel Chile una inversión de valor, respaldada por su liderazgo en el mercado, su posición consolidada y su cartera de generación renovable madura. Sus nuevas incorporaciones se centran en el desarrollo de sistemas de almacenamiento de energía en baterías (BESS) para mejorar la flexibilidad y la captura de valor de su flota renovable existente, en lugar de aumentar la capacidad de generación. Estamos mejorando nuestra calificación de Colbun a "Outperform". Mantenemos nuestro precio objetivo para fin de año 2026 de CLP 165 por acción, lo que implica un potencial alcista del 25,1%, más un rendimiento de dividendo del 4,6% (rendimiento total: 29,7%). Aunque estamos revisando a la baja nuestra estimación de EBITDA para 2026 en un 7%, seguimos anticipando una expansión interanual, incluso después de considerar menores volúmenes de generación en Horizonte. Colbun está cotizando con descuento, a 5,5x EV/EBITDA a futuro, que es un 13,2% por debajo del promedio de los últimos diez años de 6,3x. La producción de Horizonte ha sido menor de lo esperado, lo que explica nuestros ajustes a la baja. De cara al futuro, los trabajos en las líneas de transmisión en el área del proyecto podrían limitar la capacidad de transporte. Hemos incorporado esto en nuestras proyecciones 4T26-1T27 para abordar estas posibles restricciones. Mantenemos nuestra calificación de "Outperform" para Engie Energía Chile (ECL). Estamos elevando nuestro precio objetivo para finales de 2026 a 2000 CLP por acción, lo que implica un potencial de revalorización del 13,6%, más una rentabilidad por dividendo del 5,2% (rentabilidad total: 18,8%). Actualmente, ECL cotiza a 6,9x EV/EBITDA a futuro, ligeramente por debajo del promedio de los últimos diez años de 7,1x. Sin embargo, consideramos que la valoración está justificada, dada la transición de la compañía hacia una cartera más renovable, lo que respalda una revalorización con el tiempo. ECL ha estado impulsando una combinación más ecológica desde 2019, cuando anunció proyectos de energías renovables. Hoy, la combinación de la compañía es 52% eólica, solar, hidroeléctrica y BESS. Para 2027, ECL habrá ajustado esta cifra al 70%.