Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco Itaú Chile ITAUCL Bank Of America (BofA) Sin cobertura Comprar 26.812 09/07/2026 Abstracto Un banco mejor de lo que el mercado cree; iniciamos la cobertura con una recomendación de compra. Itaú Chile (ITAUCL), parte de Itaú Unibanco, el banco privado más grande de Brasil, está evolucionando hacia una historia más atractiva, una franquicia que se está volviendo estructuralmente más rentable. Mediante la optimización de la cartera (incluida la desinversión del negocio minorista en Colombia), mejoras en la financiación digital, disciplina de costos y una monetización de clientes más sólida, Itaú Chile está en camino de obtener rendimientos más altos y sostenibles. Iniciamos la cobertura con una recomendación de compra y un precio objetivo de 26.812 CLP basado en un GGM, lo que implica un potencial de retorno total de aproximadamente el 40%. La historia de revalorización es más importante que el potencial de crecimiento de las ganancias. A medida que la rentabilidad mejora y los retornos se acercan a los objetivos de la gerencia, Itaú Chile tiene el potencial de reducir su descuento de valoración con respecto a pares regionales de mayor calidad. Creemos que la expansión del múltiplo podría llegar a ser tan importante como el crecimiento de las ganancias para impulsar los retornos para los accionistas. Nuestras estimaciones implican un crecimiento anual de EPS del 20% durante 2026-2028, lo que debería impulsar ROATE al 15,0% para 2028 desde el 10,4% en 2025. Una franquicia más limpia y de mayor calidad Los inversionistas ven en gran medida la desinversión del negocio minorista colombiano como una limpieza del balance. Nosotros lo vemos como un punto de inflexión de rentabilidad. Al salir de una operación de menor rendimiento y mayor riesgo, Itaú Chile puede reinvertir capital en negocios donde tiene ventajas competitivas más sólidas, mejor calidad de activos y mayores rendimientos. Crecimiento sin asumir más riesgo La franquicia líder de banca mayorista de Itaú Chile brinda oportunidades para profundizar las relaciones con los clientes, aumentar la participación de mercado y expandir la generación de comisiones. Esto crea un motor de crecimiento de ganancias que depende menos de una expansión agresiva del balance y más de extraer valor de las relaciones con los clientes existentes. Cotiza con descuento y con potencial de revalorización. A pesar de unos fundamentos más sólidos, Itaú Chile cotiza con descuento respecto a sus pares chilenos, a tan solo 8,5x P/E 2027E y 1,0x P/TBV (descuentos del 17% y 46%, respectivamente). Vemos potencial de revalorización a medida que mejore la rentabilidad, junto con una rentabilidad por dividendo del 7% en 2027. El principal riesgo reside en la ejecución en Colombia y en reducir la brecha de rentabilidad con sus pares.