Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) LarrainVial Estudios Neutral Sobreponderar 80 » 91 08/07/2026 Abstracto ACTUALIZACIÓN DEL MODELO SQM: SALAR FUTURO Y SULFATO DE LITIO DESATARÁN CAPACIDAD ADICIONAL Hemos elevado nuestro precio objetivo a 90,7 USD/acción y nuestra recomendación a SOBREPONDERAR, teniendo en cuenta la solicitud de permiso ambiental de Salar Futuro y la capacidad nominal potencial (con base en Chile) de 470.000 TM de LCE/año. Creemos que esta última cifra ha sorprendido al mercado, ya que es significativamente superior a los volúmenes previos compartidos con los medios, que apuntaban a 280.000-300.000 TM/año (con base en Chile). Destacamos que, a pesar del anuncio, la empresa sigue expuesta a la volatilidad de los futuros de GFEX. No prevemos cambios a corto ni a medio plazo en el ámbito crediticio y reafirmamos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR para SQM33 y SQM34. Actualizaciones clave con respecto a nuestra revisión de junio. La capacidad nominal anunciada de 470.000 TM de LCE/año superó significativamente nuestra expectativa de 320.000 TM/año (a partir de 2034), que corresponde a la capacidad máxima aprobada en Antofagasta y a la capacidad de procesamiento de sulfato anunciada en China. Esta última ha cobrado mayor importancia, pudiendo alcanzar una capacidad final de 140.000 TM de LCE/año, la cual suponemos que continuará refinándose en China. El impulso a la capacidad se ve parcialmente compensado por un plazo más largo, ya que la solicitud prevé un período de construcción de 7 años (con la construcción potencialmente comenzando en el segundo semestre de 2029) y una inversión de capital adicional necesaria en la refinería, que suponemos que continuará en Chile (carbonato) y China (ruta sulfato-hidróxido). Estimamos una inversión de capital de alrededor de 1.000 millones de dólares para ampliar las capacidades en ambos países. No hay cambios en nuestro precio a largo plazo del litio de 18 USD/kg (que reafirmamos), ni en las demás unidades de negocio. Breve actualización del mercado. La volatilidad del precio del litio persiste, y el mercado reacciona negativamente (muy probablemente) a los anuncios sobre baterías de sodio y la reactivación de la planta de Jianxiawo por parte de CATL (que acaparó casi el 40 % del mercado de baterías en 2025). Las ventas de vehículos eléctricos en China siguen siendo débiles, aunque parcialmente compensadas por el aumento de las exportaciones. En cuanto a la prohibición de exportación en Zimbabue, mantenemos la expectativa ante la confirmación de los datos de exportación de dicho país, mientras que los datos de importación en China muestran un impacto significativo, aunque no total, del 30 % en relación con el promedio mensual. La mayoría de las reactivaciones en Australia siguen programadas para el segundo semestre de 2026, y algunos actores del mercado están avanzando en los estudios de viabilidad para exportar baterías de litio.