Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Sociedad Química y Minera de Chile S.A. SQM (ADR) BRADESCO CORRETORA Neutral Neutral 40 » 74 03/07/2026 Abstracto Bradesco cambia precio objetivo de SQM ADR; Vientos favorables menguantes; mantenemos la calificación Neutral Actualizamos nuestras perspectivas para el sector del litio, incluyendo la dinámica de la oferta y la demanda, las previsiones de precios y las estimaciones de SQM. Mantenemos nuestra calificación Neutral (Precio objetivo para fin de año 2026 de 74,0 USD/acción), ya que el repunte del 100 % de SQM en los últimos doce meses ya refleja la mejora de los fundamentos del mercado. El potencial alcista sostenido ahora depende de la firmeza del precio del litio, un escenario que consideramos improbable dadas nuestras expectativas de una aceleración de la actividad de la oferta durante el próximo año. Los precios del litio se han beneficiado de un doble factor favorable: una demanda de almacenamiento de energía en baterías superior a la esperada y perturbaciones en la oferta. De cara al futuro, la demanda se mantiene sólida, pero la oferta se acelerará a medida que disminuyan las perturbaciones en 2026 y entre en funcionamiento nueva capacidad de producción. Esto debería inclinar gradualmente el mercado desde el déficit de oferta actual hacia un superávit, lo que probablemente limitará las ganancias adicionales del precio del litio. SQM cotiza con una rentabilidad por flujo de caja libre estimada del 8 % para el periodo 2026-2027, lo que no es exigente, pero deja poco margen para una revalorización. También observamos que la acción actualmente refleja precios de litio a largo plazo de US$18.000/t, lo cual consideramos justo. Además, no incorporamos el proyecto Salar Futuro en nuestras estimaciones debido a la falta de visibilidad sobre supuestos clave, lo que podría afectar significativamente la generación de FCF hacia finales de la década. Mantenemos nuestra calificación Neutral para SQM. Mantenemos nuestra calificación Neutral para SQM e introducimos nuestro precio objetivo para finales de 2026 de US$74,0/acción, incorporando la actualización de precios de litio y los supuestos operativos de BBI. Si bien la reciente aceleración de la demanda de BESS, junto con importantes interrupciones en el suministro, ha respaldado los precios del litio y sustentado un sólido impulso de ganancias a corto plazo, observamos que el reciente y sólido desempeño de las acciones de SQM (con un aumento del +100% en los últimos doce meses) ya refleja gran parte del potencial alcista a corto plazo. Aunque la acción no parece cara con un rendimiento de FCF del 8% para 2026-27e, prevemos que la generación de efectivo se moderará significativamente desde sus niveles máximos a medida que los precios del litio se normalicen, lo que limita el potencial alcista a largo plazo. Los fundamentos a corto plazo mejoran, pero persiste la incertidumbre a largo plazo. El mercado del litio ha experimentado un cambio notable durante el último año, pasando de un período prolongado de sobreoferta a un déficit emergente, impulsado por una demanda que ha superado las expectativas, junto con múltiples presiones en el lado de la oferta. Los sistemas de almacenamiento de energía en baterías (BESS) se han convertido en una fuente destacada de crecimiento de la demanda, representando casi el 20% del consumo total de litio y con perspectivas de una expansión sólida y continua. Si bien los vehículos eléctricos siguen siendo el mercado final dominante, con aproximadamente el 60% de la demanda, su crecimiento se ha desacelerado en las principales regiones, sobre todo en China, y prevemos que esta moderación continuará. Mientras tanto, las interrupciones en el suministro en China y Zimbabue han ajustado las condiciones del mercado, generando un déficit en 2026, con un reequilibrio gradual probable a partir de 2027 a medida que se recupere la producción y se pongan en marcha nuevos proyectos. Como reflejo de esta perspectiva, ahora anticipamos que los precios del carbonato de litio promediarán US$21.000/t en 2026 y US$18.000/t en 2027 (precio a largo plazo de US$18.000/t en términos reales). Primeras impresio