Empresa Nemotécnico Corredora Recomendación Anterior Recomendación Actual Precio objetivo Fecha Banco de Crédito e Inversiones BCI BANCHILE Vender Neutral 60.300 » 62.000 25/06/2026 Abstracto mejorando nuestra recomendación Estamos mejorando nuestra recomendación sobre los bancos chilenos ya que los ratios de valoración actualmente presentan descuentos atractivos, en nuestra opinión, tanto en precios de acciones más bajos como en mayores perspectivas de ganancias, impulsados ??por: 1) el impacto positivo de una mayor inflación en el NIM (tasa de inflación del 4,1% frente al 3% anterior) para 2026; y 2) una visión más constructiva sobre las perspectivas de crecimiento económico local a mediano plazo a partir de 2027. Por lo tanto, estamos mejorando Santander Chile, Itaú Chile y BICE de Neutral a Comprar, y Bci de Vender a Neutral. Santander — El crecimiento de dos dígitos en las ganancias netas de 2026 debería explicarse por un ROAE del 2T superior al 30% debido a una variación de UF del 2,45% QoT. En el 2S26, el banco debería registrar un ROAE del 20% incluso con una variación de UF por debajo de los niveles “normales” del 0,75% QoT gracias a una disminución moderada de CoR. Para 2027–28, el crecimiento de los préstamos debería recuperarse al 6% interanual y el CoR debería tender hacia el 1,3%, lo que permitiría al banco mantener un ROAE del 22%. La acción se cotiza a 11,7x LTM P/E 2027 (por debajo de su promedio de 10 años de 13,1x) y ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,6%. Bci —El ROAE del 15% del banco para 2026 debería explicarse por un ROAE del 15% en el 1T26 (menores gastos operativos) y del 20% en el 2T26 (reajuste neto y resultados financieros). En el 2S26, el banco debería moderar su ROAE debido a una menor variación de UF y un CoR más alto. Para 2027–28, los préstamos deberían mantener un crecimiento del 6% interanual y el CoR debería tender hacia el 0,75%, lo que permitiría al banco mantener un ROAE del 13%. La acción cotiza actualmente a 12x P/E LTM 2027 (por encima de su promedio de 11,6x en los últimos 10 años) y ofrece una rentabilidad por dividendo del 3,5%. Itaú Chile: la disminución de los ingresos netos en 2026 (–21% interanual) debería explicarse por los resultados negativos de tesorería en el primer semestre de 2026 y los gastos operativos no recurrentes relacionados con la venta de su cartera de crédito minorista en Colombia en el segundo semestre de 2026. Para 2027-28, el ROAE debería recuperarse al 11% en 2027 y al 12% en 2028, ofreciendo un atractivo crecimiento de los ingresos netos tras un débil 2026. El bajo rendimiento de la acción ofrece una oportunidad, en nuestra opinión, ya que cotiza a 7,8x P/E LTM 2027 (por debajo de su promedio de 10x en los últimos 10 años) y ofrece una rentabilidad por dividendo del 7%. BICE — Hasta la fecha, el proceso de fusiones y adquisiciones ha sido exitoso en términos de plazos, riesgos operativos y préstamos MKS. Prevemos resultados positivos para 2026, ya que el banco debería mantener un ratio de eficiencia inferior al 50 % y una rentabilidad sobre el capital (ROE) anual cercana al 15 %, a pesar del proceso de integración, gracias a la inflación y las sinergias operativas previstas. La acción cotiza a 1,37x P/BV 2027 y ofrece una rentabilidad por dividendo del 4,1 %. (Nota: Las cifras de BPA antiguas/nuevas de BICE en la tabla siguiente corresponden a Banco Bice, filial de BICE).